摘要：

　　如果国民党料在3 月22 日选举中胜出，许多人认为这将有利于两岸建立更紧密的关系，而且有助于推动两岸直航。在次我们将深入分析大陆-台湾直航给中国大陆航空公司和机场带来的潜在利好。

　　主要结论：1. 大陆-台湾航线将成为中国航空公司市场最大而且盈利能力最强的航线之一。我们预计每年将有超过1,000人次往返两岸，至少是香港-大陆和韩国-中国市场规模的两倍。据业内人士透露，香港和韩国航线在需求快速增长的黄金时期，每年为中国航空公司贡献50 亿元的利润。尽管在市场稳定后，这两条航线盈利水平有所下降，仍属于中国航空公司盈利能力较好的航线。大陆-台湾航线市场空间巨大，我们预计在开通的最初几年，该条航线每年将为中国航空公司利润贡献有望超过50 亿元。2. 东航将成为两岸直航的最大受益者，因为目前居住在大陆的台湾人超过35%聚居在江苏和上海。

　　我们分析显示南航受益程度大于国航，主要是因为：1）在大陆的台湾人25%居住在珠三角地区；2）10%居住在福建省，这对南航也是一个利好，因为南航持有厦门航空60%的股权。我们认为直航对国航构成中性影响，因为国航分别持有国泰航空和澳门航空17.5%和51%的股权，两岸直航的开通将对这两家航空公司造成巨大打击。3. 对国泰航空的不利影响大于多数人的预期：国泰航空不仅在台湾-香港和香港-大陆航线方面受到打击，欧洲航线业务也会受到损害，因为目前国泰航空通过香港枢纽中转相当一部分台湾往返欧洲的旅客。尽管难以相信，但目前台湾到欧洲只有一条直航线路（法兰克福）。实际上许多欧洲国家没有与台湾签署官方的航空服务协定，因为他们不承认台湾是一个主权国家。4. 机场方面，厦门机场和白云机场(600004行情,股吧)将成为最大受益者。我们预计两岸直航将分别给厦门机场和白云机场运量带来25%和15%的提升。

　　投资建议：对于看好两岸直航主题，但又希望在目前熊市环境下避免系统性风险的投资者，H 股市场上我们建议做多东航/南航，做空国泰航空。对于无法做空的QFII/A 股投资者，我们推荐厦门空港(600897行情,股吧)和白云机场。

　　研报下载 航空机场：期待两岸直航 推荐2只受益股(研报)