进入[扬农化工吧]，看看大家都在谈论什么>>>

　扬农化工(600486行情,股吧)（600486）：公司是国内规模最大、品种最多的新型仿生农药拟除虫菊酯生产企业；07年7月公司非公开增发1700万股股票，募集资金用于向子公司优士化学有限公司增资来建设5个农药项目；募集资金项目完成后，将有望增强公司的持续发展能力，进而在行业整合中抢占先机扬农化工07年实现营业收入、净利润分别为141589万元、9240万元，同比增长31.60%、90.83%；按11700万股的最新总股本计，实现每股收益0.79元。公司卫生和农用菊酯业务的毛利率同比上升均在3%以上，从而使其盈利水平大幅提高。

　　扬农化工主营业务为拟除虫菊酯的研发、生产和销售，是国内最早研制开发该类产品的厂家和唯一以拟除虫菊酯杀虫剂为主导产品的上市公司。公司拥有国内规模最大、配套最全的菊酯产业链，在国内卫生杀虫剂市场的占有率达到70%，全球销量排名第二。根据消费对像和消费特性，卫生用除虫菊酯具有较强的"类消费品"特征。随着国内居民收入水平的提高和城市化进程的加快，预计未来一定时期内国内卫生用杀虫菊剂消费量仍将保持较快的需求增长速度。2003-2006年以来，扬农化工主营业务收入增长速度分别达到24%、47%和37%和32%，产品需求增长呈现较明显的消费升级特征。

　　随着2007年高毒有机磷农药退出市场，拟除虫菊酯等低毒、环保高效农药将面对近万吨的市场空间，2007年上半年扬农化工农用除虫菊酯销售收入增长率达到56%。扬农化工500吨/年高效氯氟氰菊酯、2400吨/年菊酯中间体技改扩建和100吨/年二溴菊酸及溴氰菊酯等三个项目已经完工，为2007年增长奠定基础。

　　根据公司增发说明书披露的数据简单累加计算，2007年增发项目投产后扬农化工拟除虫菊酯中间体和成品产能将增加3000吨。按照公司2006年卫生用菊酯和农用菊酯总产量4000吨计算，公司生产能力提高幅度可能达到50%（中间体之间及中间体与原药间存在内部转化消耗，暂时无法准确计算实际原药产能增长）。公司2006年卫生用菊酯产能利用率已经高达99%，农用菊酯产能利用率也高达84%。由于2007需求增长超过预期，扬农化工当前生产能力已经无法满足市场需求，处于无货可卖的情况。同类企业均在纷纷借市场红火机会提高销售价格，但出于长期战略考虑，扬农化工仍然坚持按照原来价格销售。新产能的投放将缓解公司供给不足的矛盾，有利于公司贯彻长期市场战略。根据五个增发项目的公开披露信息，预计全部募集资金项目达产后，扬农化工将年新增销售收入4亿元以上，税前利润增加5000万元左右。五个项目计划建设周期均为一年，由于公司已经于2006年开始利用银行借款先期投入，预计自2007年下半年开始将有产能陆续投放。扬农化工2006年销售收入约10亿元，新项目将保证公司今、明两年实现销售收入和利润累计40%以上的增长。

　　根据对农药行业发展趋势的判断，扬农化工早在2003年就开始研究建设草甘膦项目。公司独立研发了全部合成技术路线，直至污水处理问题也解决后才于2005年开始建设1万吨/年双甘膦装置（草甘膦前体）。扬农化工通过自主研发掌握了双甘膦空气氧化制取草甘膦技术，产品收率和纯度均达到业内先进水平。公司采用了污染物产出最少的IDA工艺路线，主要生产原料乙二醇胺全部进口，且产品基本出口，可以较大程度抵消汇率变化和出口退税政策调整的负面影响。公司累计投资上亿元建成了COD<50的生化法污水处理装置，解决了长期发展的后顾之忧。

　　扬农化工现有1万吨/年双甘膦装置于2007年下半年投产，1000吨/年草甘膦中试装置已试产成功。如果公司能在最短时间内完成草甘膦生产装置的扩能并克服原料供应问题，将能够受益于本轮草甘膦价格暴涨，为公司2008年增长带来意外之喜。从环保角度考虑，国家今年起已经全面禁止使用种高毒有机磷农药品种，由此使国内市场对高效、低毒、低残留的农药杀虫剂需求量较大，为公司提供良好的外部条件。而随着农村和西部地区人均收入水平的提高，国内卫生用菊酯的需求未来五到十年可能处于加速增长的黄金周期内。

　　当前公司生产能力已经无法满足市场需求。公司增发3000万A股已经获证监会批准，募金用于对控股子公司优士公司增资，以扩大公司产能。公司是行业内中少有的具备自主创新能力的企业，同时其主导产品卫生用菊酯属于消费品、市场垄断度极高，公司盈利周期性波动较小。公司率先在国内同行中通过ISO9000和ISO14001体系认证，由于国家从04年起禁止和限制甲胺磷、久效磷、磷胺等5种高毒有机磷农药品种在除棉花以外的农作物使用，07年起全国禁止在农业上使用，由此使国内市场对高效、低毒、低残留的农药杀虫剂需求量较大，为公司提供良好的外部条件。可以予以密切关注。