水皮：中国救市方式不一样 A股再跌就极不合理

　　和讯股票消息 美联储、欧洲央行、瑞士央行、英国央行、加拿大央行联手救市，向金融市场总注入2500亿美元。受此刺激，美国股市3月11日收盘大涨，道指涨幅3.55%，创自02年7月29日以来的最大单日点数涨幅以及03年3月17日以来单日最大百分比涨幅，欧洲股市周二收盘亦走高。欧美央行联手救市对股市的影响能否持续？A股是否也应该救市？外围市场的转好是否会刺激A股大幅反弹？和讯股票在第一时间采访业界高端，对最新出现的重大事件作深度剖析。

　　《华夏时报》总编水皮认为，救市刺激的外围反弹能否持续要看美国经济状况会不会有恶化趋势，也就是会否有新的因素出现，若没有，则目前的调整也差不多了。具体来看，道指从14000点左右跌倒11600多点，大概2500点的调整差不多了，并且欧美估值稳定，在短期大幅下跌的情况下继续杀跌不太可能，除非经济继续恶化。悲观一点看，新出现因素可能包括次贷是否会影响到信用卡交易、正常贷款的偿付能力等。这些因素有待一季度经济数据出来后才能判断。

　　谈到A股是否应该救市，水皮分析到，中国救市方式与欧美是不一样的。美国次贷危机是银行出现流通性问题、障碍性贫血，通过向金融系统注入资金间接救股市。而A股是由于前期涨得过快过多，目前信心受到打击，加上资金面潜在压力，市场主要对政策面把握不住。若股票供应确定、对再融资约束，市场就会有反应，不需要中国政府注入资金。总的来说，A股的救市是看政府是否重视市场、对市场的态度如何以及监管等。

　　水皮认为外围市场走好对A股有影响。实际上政府对市场的态度是明朗的，但市场认为不明朗。美股走好，使H股的金融股上升，从而封杀了A股的金融股下跌空间。在外围走出回升行情的形势下，A股再跌，就有点极不合理了。

　　水皮：牛市大调整接近结束 政策救市预期很明确

　　和讯股票消息 近期一直身陷破产传闻的华尔街投行贝尔斯登14日宣布，其资金流动性已“显著恶化”，周五股价立即下跌47.37%，拖累金融股，道指暴跌194点。16日晚间美联储宣布下降贴现率25个基点，今日又传美联储18日或降息100个基点。外围股市是否会因此而走强？A股17日无一板块上涨、盘中再破3900，临近收盘时，沪指加速跳水直逼3800点，200只股跌停，这是否与上周五美股暴跌有关？A股后市将会如何演绎？和讯股票在第一时间连线《华夏时报》总编水皮，为和讯网的投资者实时解盘。

　　和讯网：今天收盘3820点，200只股跌停，无一板块上涨，您怎么看？

　　水皮：今天的走势有利用中石油上下震荡洗盘之嫌。

　　和讯网：为什么这么说？

　　水皮：现在市场的心态坏了，思维有问题，认为是中石油等权重股的盘中反弹是机构拉高出货，在现在的点位还出什么货？

　　和讯网：上周采访您时，您有一个观点，悲观看到3500，相对悲观看到3800，现在还这样看吗？

　　水皮：如果短期有利好随时可以结束调整，即便没有利好也就调整到3500点。

　　和讯网：目前调整结束了吗？

　　水皮：现在是牛市大调整接近结束时。

　　和讯网：政府是否将出手救市？

　　水皮：政策救市的预期很明确。

　　不救市所有人都是输家

　　水皮此前已经说过，政府会不会救市是个伪命题，本来是没有什么讨论价值的，否则，温家宝总理也就没有必要整天密切关注这个市场，更没有必要和来访的美国国务卿赖斯一起出席新闻发布会，传达中美两国政府联手稳定金融市场安全的信念。套用一句话，救市不救市是个态度问题，救得了市还是救不了市是个能力问题。从国际上来看，金融市场的危机基本上是10年一次，2007年是美国的次贷危机，1997年是东南亚的金融危机，1987年是华尔街的黑色星期一，1977年是拉美的金融危机，1967年是英镑危机，哪一次危机都不是靠市场的能力能够化解的，最终不是当地政府的干预就是国际组织的一致行动才挽救的。当然，并不是所有的人都赞同政府救市观点的。即使在美国政府救市的问题上，也有人持不同观点，简单点讲，就是美国救得，中国政府也救不得。

　　一种观点认为，美国政府救市是失败的，道琼斯指数越救越熊，中国政府救市也不会成功。的确，道琼斯指数1月22日创出11600点的低点，此间美国政府又是注资又是降息，道琼斯指数却暴涨暴跌，反复震荡，至今还没有走出上升通道，但是，大家有没有想到，如果没有这些措施，道琼斯指数会仅仅下跌17%就止步吗？如果任由道指一路下跌到10000点以下，美国政府刺激经济的努力还有意义吗？如果没有美联储的大力干预，全球的投资者对美国股市还会有信心吗？美国政府救市和中国政府的宏观调控效果是一样的，有人看到房价没有大幅回落就认为宏观调控是失败的，但是客观的讲，如果没有宏观调控，现在的房价或许已经飞上了天。

　　另一种观点则不同，认同美国政府的救市，但是却认为中美没有可比性，中国政府救市不可为。为什么美国政府可以救市呢？因为美国市场面临的是系统性风险，美国政府已经到了不得不救的地步，是没有办法的事。中国的情况则有所不同，据所谓的有识之士指出，A股的调整不会引发系统性风险，理由居然是现在基金的规模膨胀过快，不少环节存在问题，市场调整正好给基金公司一个缓冲的机会，可以让基金练好内功，目前基金公司现金充裕，规模下来三分之一不会有问题。基金是一种特别的机构投资者，实话实说是一个拿真正的投资者的钱去冒险的职业，挣了拿奖金，亏了拍拍屁股走人。基金什么时候能够练好内功，又为什么要练好内功，恐怕连自己都说不清，而以此为理由反对政府救市，说本末倒置是客气的，不客气的话就是脑袋被驴踢了，这种观点能够堂而皇之的被放在网站的头条，实在令人哭笑不得。

　　大家知道股市是经济的晴雨表，反映的实际上是对经济前景的信心。证监会的负责人对股市大跌后分析认为，应该对中国资本市场有信心，因为一是经济保持高速增长，二是上市公司业绩在提升，三是法律监管水平在提升，但是同时也承认现在最大的问题在于投资者的信心不足。为什么证监会对股市有信心，而投资者对股市的信心却濒于崩溃呢？

　　信息不对称是一方面，政策取向的多变也是一方面，但是更重要的恐怕还是管理层和投资者对于股市现在面临的系统性风险认识存在着较大的差异。

　　2008年是股改的关键年，大小非解禁是对全流通的重大考验，供求关系出现重大逆转。毫无疑问，在一个供求关系严重失衡的市场，任何所谓的估值都是苍白无力的。上证指数从6124点调整到3500点，动态市盈率从60倍调整到25倍，这个市场就有价值了吗？不一定。如果股票供给远

　　大于市场需求，即便是动态市盈率下降到10倍，这个市场依然没有任何投资价值。因为股价没有最低，只有更低，这就是真正的系统性风险，这种风险在美国是不存在的，只有在中国这样的新兴加转轨市场才有，在这样的市场预期中，所有的参与者都是输家，散户是输家，机构也是输家，政府当然输的更多，基金连生存的可能都没有，还练狗屁内功。特殊的年份，就必须用特殊的政策，更何况中国股市从来就是一个政策市，要不蹈政策市的覆辙，必须首先让全流通平稳过渡，让市场有一个稳定的环境，对未来有一个良好的预期，所谓开源节流就是一个最现实的选择。如果说化解市场的系统性风险就是救市，那么，这样的救市，首先救的不是投资者，而是管理层。

　　(本文作者水皮为华夏时报总编辑、和讯网第一观察特约撰稿人)