左晓蕾：打造企业退市试验田

　　“可以把创业板作为一个很好的试验田，特别是在退市机制上。”银河证券首席经济学家左晓蕾表示。她指出，主板没有很好地发挥资源配置的功能，重要的原因在于没有引进优胜劣汰的机制，退市的约束力是非常大的，对上市公司的约束有很大的作用。

　　　左晓蕾认为，受到很多历史问题的牵制，主板，中小板如再推出优胜劣汰的机制、将面临很大的阻力。而创业板作为一个全新的板块，有着得天独厚的条件，可以首先从这开始试验。创业板上市公司的盈利模式，跟传统行业相比有着很大的不同。资本市场的连带责任也应由此开始。强调退市制度，对于主板市场，乃至整体资本市场的完善，有着重要意义。例如，纳斯达克，它退市的约束力非常大，对上市公司起到了很好的约束作用，这是我国资本市场所要借鉴的。

　　从具体的监管角度来看，左晓蕾提出三点：首先，要加大监管力度，严格监管。一是在上市门槛的财务指标上，不能流于资金表面。很重要的是考察投资的资金是不是实实在在的，而不是PE临时进行的财务投资，为了满足上市条件而做出的行为。前期并没有参与公司经营管理的提升。这种情况下，不利于上市公司未来的持续发展。对注资的资金，注资股东的背景和参与上市公司成长过程进行严格规定，有效抑制圈钱行为的出现。

　　其次，对保荐人应该有更严格的要求。保荐人因为跟公司有着直接的利益相关关系，很容易夸大优势，淡化不利面，导致投资者忽视了背后的风险。所以，对保荐人，应有更加长久的负责要求，可以以三年为期。同时，应加大对保荐人问责、惩罚的力度，要能切实起到警醒作用。

　　最后，要加强对于投资者权力行使的引导。目前，投资者对于自己有什么权利，如何使用这些权利的认识不够，甚至是错误的。因此，可以考虑采用集团诉讼机制，以此来吸引投资人参与监督。投资人的监督，可以对这些规模小，变化快的上市公司的动向起到更加明确有力的监督，弥补现有监督机制中的不足。