林义相：给风投更好的退出机制

　　天相投资顾问有限公司董事长林义相认为，不能给风险投资的退出设定太高的门槛，不能让风险投资像发起人一样将资本长期锁定。只有给风险投资更好的退出机制，风险投资在上市前才会有更多投入。如果给风险投资3-5年锁定期，风险投资在前期投资也会有顾虑。

　　他说，“不要只看到风投退出快，赚钱多。”创业板瞄准的企业不太适合贷款融资，对银行而言向这类企业贷款的风险收益是不匹配的。股权投资是适合的，高风险高收益，创新型中小企业的性质决定了需要有风险投资机制。

　　林义相指出，对于风险投资投入资金，至少可以分类考虑，对于所投入的成本可以先变现拿走，其他部分可以再设相关规定。

　　左晓蕾：可试点集团诉讼机制

　　银河证券首席经济学家左晓蕾建议，集团诉讼机制可以在创业板试点，以提升和强化投资者的监督机制。

　　她说，目前投资者对于自己有什么权利、如何适用这些权利的认识不够，有的甚至是错误的。如果上市公司进行虚假信息披露，给投资者造成很大的损失，证据确凿的，就应该允许投资者对上市公司进行起诉。集团诉讼机制有利于监督成长比较快、风险比较大的创业板上市公司。

　　徐刚：让券商作为做市商入市

　　中信证券董事总经理徐刚建议，应该尽量降低门槛，降低发行审批的难度，让更多的创业企业进入创业板市场。不过，这可能会导致市场过冷，没有流动性，这时候应该让证券公司作为做市商进入市场，否则起不到作为中介机构的真正作用。他说，目前海外交易所都在争夺上市资源，如果审批过于严格，不利于企业在中国本土上市。

　　华生：应明令禁止资产重组

　　燕京华侨大学校长华生认为，在创业板的规则设计中,一方面可以考虑放开涨跌幅限制；另一方面需强化退市机制。创业板应明令禁止资产重组，禁止卖壳，企业搞不好就要下市。

　　他指出，资产重组虽然迎合了投资者的短期需要，但同时导致了上市公司“只生不死”，资本市场没有新陈代谢、没有优胜劣汰。退市规则的核心就在于是否禁止重组。

　　华生说，在创业板推进过程中应该增加市场化方面的探索。“一方面在市场化上给出大的空间来，另一方面在监管方面要更加严格。”长期来看，我国多层次资本市场建设有所滞后。同时，创新又是国策，在资本市场上没有相应的配合是一个很大的缺陷，所以创业板的推出意义重大，推出创业板从方向上没有任何问题，应该积极准备。

　　刘纪鹏：上市门槛不能低

　　“创业板门槛不能低，这是决定创业板成败的大问题。”中国政法大学教授刘纪鹏认为，创业板的创业风险不能让现在市场上的投资者来承担，中国目前不具备搞真正意义上低门槛或无门槛的创业板的条件。

　　刘纪鹏说，对于发起人持股的锁定可以再严格一些，对主发起人的锁定无论如何不能低于3年，可以要求持有5%以上股份的都锁定3年。保荐人的待遇可以提高，但责任也要加大，3年的要求比较合适。对于每个保荐人能同时保荐几家企业，也需要有上限限制，比如5家左右。

　　他表示，现在我们要推出的创业板实质上应该是“成长板”，我们最少20年以后才能考虑无门槛的创业板，所以在规则制定过程中要贯彻从高到低逐步调整标准的原则。创业板规则的颁布，并不等于创业板马上就要推出。对于创业板而言，今年重在开通，而不在于扩张，迅速把规模做上去。因为我们目前的创业板，跟欧美各国都不一样，需要不断摸索。

　　吴晓求：重整资本市场结构

　　中国人民大学教授吴晓求认为，创业板推出后，整个资本市场的结构如何安排，应该有一个战略考虑。如果在同一个市场既有很大的企业，又有很小的企业，还有中等的企业，结构是比较混乱的。可以借创业板市场的推出，对市场资源进行重整，打造上海蓝筹股市场，培育深圳新兴市场。

　　他提出，在创业板交易规则的设计上，要非常慎重。不要使创业板市场成为主板市场的累赘。成长风险是由社会公众来承担，还是由风险资本来承担，要考虑好。风险的承担在不同的投资者和不同的股东身上表现是不同的。此外，不应把企业上市的未来风险全部压在保荐人身上。