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　　广发证券沈爱卿

　　注资促使公司向商业地产转型

　　公司目前主营业务主要为开发规模小于20万平米住宅项目和规模小于10万平米商业地产项目，并定位于开发长三角、环渤海湾以及经济发达的沿海区域的中高端住宅产品。同时，公司转型商业地产的计划早已展开。

　　2007年6月，公司公告称拟向实际控制人许荣茂旗下世茂房地产（0813.hk）的两个子公司非公开发行股票以收购其商业地产项目。2007年11月，公司临时股东大会通过了公司非公开发行股票暨发行股份购买资产事宜。目前，该事宜尚处于商务部的审批阶段，待商务部就此次交易出具原则批复后，再经证监会核准方能实施。此次非公开增发属于实际控制人注入优质资产，不损害现有少数股东的权益且有利于公司的发展，业内人士认为顺利通过的可能性较大。

　　本次发行和资产收购完成后，世茂股份(600823行情,股吧)将成为一家专业从事开发和经营商业地产的公司。此次收购对公司发展的帮助是显而易见的：

　　1、将提升公司的核心竞争力。本次收购将大幅度增加公司的商业地产土地储备，使公司具备未来几年内持续开发的基础，公司核心竞争力将进一步增强。

　　2、彻底解决同业竞争问题。目前公司与实际控制人控制的世茂房地产均开展住宅、商业和酒店等房地产开发经营业务，为避免同业竞争，双方以开发面积划分各自的业务，其中，世茂股份以自营或控股方式从事中国大陆地区建筑面积20万平方米以下(不含20万平米)的住宅项目、建筑面积10万平米以下(不含10万平米)的商业建筑项目的开发。上述安排虽然解决了同业竞争，但是也使公司的业务选择范围受限。

　　本次发行完成后，公司将主要从事商业地产开发业务，而世茂房地产则主要从事住宅及酒店等地产开发业务，将有效解决公司未来发展面临的同业竞争限制。

　　3、有利于公司与世茂房地产形成合力，从而提升世茂集团综合竞争力。世茂房地产与世茂股份的实际控制人均为许荣茂先生，但是世茂房地产与世茂股份之间并未有股权关系，致使两家上市公司同时在中国境内开展房地产业务过程中较难形成统一的利益安排。通过本次发行股份购买资产，世茂房地产将直接成为世茂股份的实际控制人，并间接持有世茂股份约64.24%股权，从而有利于两家上市公司形成合力，进而提升整个世茂集团的综合竞争能力。