次级债到底惹了多大的祸？

　　方泉：对。所以，这一轮这么剧烈的调整，或者说由一种市场形态向另外一种市场形态转换，现在市场有三分之二的人已经认为市场是熊市了，先不管做概念判断，下跌40%的市场不能说是牛市，所以我们找一句折中的话叫“结构性牛市”，只能这么说，估值高了一个原因，引发市场下跌的第二个层面就是次级债，美国的次级债对中国经济的影响成为打疑问的东西，至少不能说没有影响。

　　如果美国次级债带来的美国经济衰退对中国经济的影响，动摇了中国经济高增长的基础或者说基础之一，反过来会影响中国资本市场的估值溢价，本来应该给很高的溢价，结果给了相对低的溢价。第二，美国资本市场的下跌，股市的下跌带来全球的下跌，全球的下跌直接导致影响到香港的市盈率水平，反过来倒逼中国估值水平就显得高了。这是偶发因素导致，偶发因素背后也孕育着必然因素，因为估值高，所以偶发因素强化了大家对你高估值迅速的认识。

　　和讯网：市场做了非常快速的修正