摘要

　　2007年以来，国内纯碱价格一路走高，08年3月下旬，已达到了2100元/吨，为几年来历史高价，而且供应紧张的状况一直没有得到缓解。其中需求的不断增长起到了很大的拉动作用；另一方面，随着煤炭、原盐、水、电等资源价格的不断上升，也给生产企业造成了一定成本压力。

　　但是纯碱行业向下游转嫁成本的能力较强，例如占纯碱需求总量40%以上的玻璃行业中，纯碱所占的生产成本约25%，其价格提升对玻璃成本的影响并不太大，目前国内纯碱供不应求的状况也证明了这一点。下游行业的持续景气给纯碱行业带来快速发展的动力。

　　生产成本的上升，给业内优势企业带来的机遇更大于挑战。国内几家大型纯碱企业如山东海化(000822行情,股吧)、三友化工(600409行情,股吧)，处于原料产地，成本上升幅度小，在原材料不断涨价的情况下占有比较优势。

　　目前纯碱行业集中度较高，业内前十家企业占到总产量的55%左右；各企业都有自己稳定的客户群体，行业内部比较有序。在08年年底新增的产能释放之前，行业较高景气度将继续保持。

　　山东海化作为国内纯碱龙头企业，占有成本优势，目前原材料价格上涨对其影响最小；同时公司所在地对纯碱需求量相当大，占有销售优势；另外，规模优势也使公司受益于目前环保政策力度的不断加大。根据目前纯碱市场价格计算，公司08年一季度业绩有90%左右的预增。

　　根据盈利预测，公司08、09年EPS分别为0.74、0.93元，按3/26收盘价 12.57元计算PE分别为17、13.5倍，给予“推荐”评级。

　　研报下载 纯碱行业：产品价格一路走高 荐1股(研报)