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　　摘要

　　三因素带来业绩增长

　　2007年，公司实现营业收入53.25亿元，同比增长38.2%；实现净利润10.74亿元，同比增长84.29%。每股盈利1.64元，分配方案为每10股分配7元。

　　公司业绩的大幅增长来自①市场需求旺盛，运价水平大幅上升，2007年各船型期租水平总体上涨31%。②公司船舶净残值的会计估计发生变更，使得折旧成本减少。③公司处置老旧船舶带来不菲收益。

　　受经济增速放缓的影响较小

　　从航线上看，公司经营远东-孟加拉等七条主要班轮航线，航线靠泊的非洲、南美等国家受世界经济增速放缓的影响程度较小；从承载的货物看，公司出口机械设备涉及的工程有着较长的规划与建造周期，受世界经济增速放缓的直接影响也较小。

　　投资评级

　　我们维持原有的盈利预测，假设2009年公司发行的认股权证全部行权，预计公司2008年、2009年的每股收益分别为1.81元、2.18元。我们对公司发展长期看好，参考目前航运板块估值水平，认为公司合理价值为40元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　油价上涨超过预期、人民币汇率上涨超过预期。

　　研报下载 中远航运：市场需求旺盛 运价大幅上升(研报)