昨日，股市继续深幅跳水，沪深两市超过600只个股跌停。在这种情况下，深发展虽下跌了1.03%，收于27.91元，但仍列深市涨幅榜第7位。

　　深发展于3月17日触及24.48元的今年最低价后，展开小幅上涨，昨日收盘较24.48元有14%的涨幅，同期大盘却下跌了13%。

　　3月19日，深发展披露了2007年年报。兴业证券分析师王倩认为，年报显示，深发展特色业务优势加强，资本补充计划持续推进，存量不良贷款进一步消化，税费控制助推利润快速增长，给予“推荐”的长期投资评级。

　　业绩增长近9成

　　据年报，深发展2007年实现净利润26.5亿元，由于追溯调高了2006年的净利润8.37%，因此净利润增速调低至87.7%，低于此前预告的103%，但无实质性影响；每股净收益1.27元，期末总资产收益率0.75%，净资产收益率20.37%，无现金分红计划。

　　与同业其他银行相比，公司利息净收入和中间业务收入增速居于行业平均水平，净利润快速增长除了来自利息收入增长外，还受益于成本收入比和有效税率的明显下降以及较低的拨备支出。

　　特色业务优势加强

　　深发展是内地唯一由外资控股和运营的银行，美国新桥于2004年末取得了对其的控股权。近两年，持续创新的特色业务成为公司核心竞争力。

　　2007年，深发展的贸易融资业务取得显著增速，贸易融资客户数量增长了52.2%，贸易融资授信余额增长38.92%，在全行公司贷款的占比较2006年提高4.66%。目前，该行的贸易融资业务主要集中于钢铁有色、汽车和能源化工三大领域，客户群以中小客户为主，业务量占比达到84.9%。

　　业内人士认为，上述业务模式能够为深发展带来稳定的融资利息和结算等手续费收入，贸易融资以真实商业交易为基础，自身具有自偿性，再加上银行深度掌控企业物流、资金流、信息流，因此风险的可控性较强。

　　深发展的零售业务在去年也大幅增长，期末个人贷款余额为635亿元，同比增长63.3%。汽车金融业务获得重大进展，与宝马汽车集团签订了零售金融的合作协议。手续费和利息收入达6.68亿元，较2006年增长58.24%。

　　光大证券分析师提醒投资者，深发展零售业务的繁荣，受益于股市和房地产市场的繁荣。但在去年下半年以来股票和房地产市场的调整背景下，有放慢的可能性。

　　发次债和定向增发解渴

　　一直以来，深发展有两个软肋，一是资本充足率的问题，二是不良贷款的问题。

　　年报显示，2007年末深发展的资本充足率为5.77%，为A股唯一一家整体资本充足率低于8%的银行。为募集更多资本，相对于公开增发这样极端的做法，深发展采用了发行次级债和定向增发股票的方式。

　　上月21日，深发展在银行间债券市场成功发行了总额65亿元的次级债。此次发债所募集资金，深发展用来充实资本基础，补充附属资本，提升资本充足率，3月末其资本充足率超过8%，满足监管要求。

　　去年12月初，深发展公布了非公开发行股票方案，拟向宝钢集团有限公司（下称宝钢）定向发行1.2亿股，定价35.15元/股，共计42.18亿元，占深发展增发后总股本的5.44%。令人遐想的是，对大股东定向增发的价格比目前的流通价格还高25.94%，是否预示股价还有上行空间？增发后，第一大股东新桥投资持股比例将由16.7%降至15.8%，但仍为深发展最大的股东。深发展此次所募集资金，也将全部用来补充资本金。

　　2007年，深发展不良贷款实现双降，不良贷款率由2006年末的7.98%降至2007年末的5.62％；拨备覆盖率为48.3%，同比上升1.37个百分点。去年，深发展核销不良贷款23亿元，清收20.03亿元不良贷款。可见，深发展加强了清收核销力度，历史包袱持续消化。

　　多家机构看好

　　兴业证券认为，深发展于2007年持续推进资本补充计划，进一步加强了特色业务核心竞争力，在全面扩张中，深发展的业务盈利能力也将进一步提升，按第二批权证行权后权益及股本数摊薄计算，公司2008年~2010年每股收益分别为1.51元、2.02元、2.56元，每股净资产分别为7.80元、9.82元、12.38元，维持“推荐”的长期投资评级。

　　光大证券认为，深发展未来存在的风险有：房地产市场的调整若超出预期，可能对银行经营构成明显负面影响；央行的宏观调控，以及非对称加息前景；信用卡业务的同业竞争正在加剧，可能推迟达到盈利门槛的时间；活期存款定期化的可能性。

　　专业人士认为，3月4日，市场传出深发展将巨额增发，使得其大跌9.85%。此后，由于市场走弱，在此影响下，深发展也一路下跌。近日，银行股有所企稳，深发展表现也强于大盘。一旦大盘走强，投资者可适当参与深发展。