2008年一季度刚刚过去，A股市场经历了史上最痛苦的折磨，上证指数最大跌幅超过37%，创下16年来季度跌幅之最。

　　而所谓金牌分析师在年初金牌分析师的2008年年度金股更是全线下跌，平均跌幅甚至超过行业指数以及大盘跌幅，几乎就是领跌大盘的“罪魁祸首”。

　　为何金牌分析师对市场的预测与行情的发展有如此大的背离？推荐的金股为何领先下跌？

　　金股一季度集体暴跌

　　每年年末，金牌分析师评选的金股都备受关注。而2008年一季度过后，买了金股的投资者绝对痛苦不堪。

　中信证券(600030行情,股吧)分析师李追阳连续两年获得金牌分析师第一名。他在年度策略报告中对有色金属行业评级是“强于大市”，并建议买入云南铜业(000878行情,股吧)、锡业股份(000960行情,股吧)、中金黄金(600489行情,股吧)等股票，然而，至2008年一季度末，这些股票的跌幅普遍超过30％。

　　中信证券郭亚凌是2007年度机械行业金牌分析师第一名，去年底他给予“买入”评级的8只股票今年一季度平均跌幅高于机械行业，也高于大盘指数。他推荐的中国船舶(600150行情,股吧)、广船国际(600685行情,股吧)、安徽合力(600761行情,股吧)一季度的跌幅分别达51.3%、47.1%、39.98%。

　　2007年度非银行金融业最佳分析师第一名、平安证券分析师邵子钦去年底强烈推荐的中国平安(601318行情,股吧)和中国人寿(601628行情,股吧)，今年一季度则分别下跌了50.1%和51.2%。

　　2007年度医药生物行业最佳分析师第一名、招商证券分析师张明芳在去年底推荐的12只股票中有7只跑输行业平均水平，其推荐的天坛股份和中牧股份(600195行情,股吧)跌幅近50%。

　　金牌分析师依然“信心十足”

　　虽然金股大跌，但金牌分析师并不认为自己看错了。

　　食品饮料行业金牌分析师朱卫华在策略报告中推荐了贵州茅台(600519行情,股吧)和五粮液。他在接受记者采访时称，他最看好贵州茅台，买了可以长期持有，但五粮液只适合做波段。推荐五粮液是基于其资产注入题材，现在离资产注入已近了。“现在如果还拿着就没必要卖了，毕竟是优质企业，年内也许会存在机会。”

　　航空行业金牌分析师马晓立在年度报告中认为航空板块“强于大市”，结果四大航空股一季度跌幅均超过大盘。对此，马晓立告诉记者，这归咎于两个原因：一是重组预期的淡化，二是国际油价一涨再涨。

　　但马晓立对航空股未来表现依然乐观。一是人民币汇率加速上扬，使航空公司业绩有较大提升，二是随着消费升级，以及奥运会、世博会的举办，市场对航空业的需求仍然较为旺盛。

　　金牌分析师的难言之隐

　　为何金牌分析师会在2007年末集体出错？知情人士表示，金牌分析师并非能力不够，出错的重要原因在于券商的盈利模式。

　　当券商为基金提供服务时，作为交换条件，基金会将仓位分到券商那里，券商收取交易手续费。由于去年基金的管理规模大幅扩张，基金的分仓对于券商是一笔不小的收入，因此，券商绝对不敢得罪基金，并会让金牌研究员为基金提供服务。

　　然而，去年末基金开始大规模减持金融、地产等前期热点股，券商自然不敢唱空，否则，基金将很难出货。同时，金牌分析师主要是基金投票产生。他们集体失误，绝对不是个人能力有问题。

　　从未来A股市场的建设来看，券商的盈利模式需要改变，增加券商的独立研究，是其中的重要一环。