在一些学者和官员的眼中，降印花税是救市；而在投资人的眼中，降印花税和救市是两码事儿，它只是为市场创造公平的交易环境，还市场以清白。

　　对于投资人而言，交易费用是一个基本问题。比如你开了一个市场，让商户到里面去做生意，你让商户交市场管理费，国家向商户征税，这是商户正常的交易成本。但是有一个前提条件，这两项的和不能高于商户的利润，如果高于商户的利润，商户最后都会离开，没有一个人会留下来。这是常理，任何人一听就懂。

　　但是在股票市场上，这样不正常的事情却发生了。

　　据统计，2006年，全部上市公司分红总共1800亿元，而分给二级市场投资者，即全部原流通股持有者的，不过630亿元，去掉20%的红利所得税后只有504亿元。2007年股票交易印花税共2005亿元——这相当于上个例子中国家向商户所收的税——是全部二级市场投资者实际所得红利的4倍。2007年全年券商佣金也超过2000亿元——这相当于上个例子中商户所交的市场管理费。两项相加，交易成本超过4000亿元，而投资者所得只有504亿元。投资者的本金是多少呢？一个月前是9万亿元（为当时的两市流通市值）。投资者拿9万亿元资金来到这个市场上，分得了500亿元红利，交了2000亿元印花税、130亿元所得税、2000亿元佣金，交易成本为投资所得的8倍。仅仅交易成本，每年就亏损3500亿元，还不算市场下跌近3000点所受的损失。如此高昂的交易成本，在世界投资史上是罕见的。这对投资人来说，是很不公平的。

　　或有人说，这两年来，不是有好些人在股票市场上挣钱了吗？既然有人挣钱了，为什么要降印花税？个人觉得，有一个问题要搞清楚，这个问题如果不搞清楚，我国有关股市交易成本的政策就永远也制定不清楚。这就是，证券市场的功能定位，首先应该是一个投资场所；既然是投资场所，那么大家只能靠公司成长、靠公司的分红挣钱，而不是靠二级市场股价波动挣钱。既然如此，那么所有二级市场投资人的交易成本之和，一定应该小于上市公司对二级市场投资者分红之和，这是维持市场存在的一条基本原则。否则投资者就不是靠投资盈利，而是靠股价波动盈利，靠投机靠坐庄盈利。如果投资者在股市上只能靠投机盈利的话，那么管理层就不应该抑制市场投机。管理层如果抑制了投机，就得维持上述基本原则，而不能既要抑制投机，又不维持市场的基本原则。那就是二律背反了。

　　但是，目前我们的市场政策已经陷入了一个逻辑悖论之中。一方面，管理层总是强调机构投资者也好，中小投资者也好，要投资而不要投机；但是另一方面，我们的印花税是全世界最高的，佣金也是，它们甚至为全部投资者投资所得的8倍之多。在此情况下，市场只能陷入投机。而市场一投机，管理层就害怕，就得加税抑制投机，这样只能使市场陷入更为疯狂的投机之中。

　　因此，正本清源的做法是，降低印花税，或者取消，或者改单边征收。让投资人能够投资，还市场以公平。

　　回到市场上，前期本栏指出4月3日到11日，将是今年春季的低点出现的一个时间，然后开始大B浪反弹。上周指出，对行情可能需要另行界定。本周四，大盘刚好在4月3日出现反弹，目前来看，初步可以认定大盘在此处开始短线反弹，反弹目标20天均线。中线资金入场点，仍然牢记突破22天均线的“军规”。（作者为资深投资者）