从2007年10月6124点到2008年3月3357点的调整，乐观者认为牛市的调整无须救市，悲观者认为是牛市变熊市的调整，须救市。

　　而笔者认为，这既不属于牛市调整，也不是熊市的调整，而是一场人为制造的极为罕见的股灾。这场股灾是在市场信心崩溃，市场丧失自我调节功能下出现的，有可能彻底毁灭市场。从这个意义上，中国股市到了最危急的时刻！政府不仅必须干预及时干预，而且应制订全面应对方案。

　　所谓股灾是指由于超出市场预期的因素，导致市场信心崩溃，市场丧失自我调节功能，在一段时间出现恐慌性的巨大跌幅，甚至崩盘。股灾的跌幅远超过牛市调整，其跌幅相当于熊市，但跌的又比熊市更急更凶残，6124--3357五个月下跌45%可与历史上2245-998四年大熊市55%的跌幅相比，却连熊市中在年线必然出现的中级反弹都没有，所以称为股灾。

　　　 反对政府干预的人无非是认为有悖于市场化原则。

　　所谓市场化，是指对于市场正常的波动，政府无须干预，也不应干预。至于疯牛与股灾都不属于市场正常的波动。政府必须干预。其实，政府干预的目的，仅仅是恢复市场的自我调节功能。这不仅与市场化不矛盾，而且是一致的。政府干预的目的，不是让政府站在市场的对立面，去改变市场的趋势。市场的趋势是政府无法改变的。但政府可以帮助市场走出股灾的困境，让市场自己作出进行牛熊的选择。

　　其实，救市与反对救市之争，表面上看是主张政府干预市场的凯恩斯理论与反对政府干预市场的弗里德曼理论之争。但是，这两个理论的应用是有前提的。主张政府干预市场的前提是政府的行为是正确的、完美的，但具体到中国，政府的行为往往存在很大缺陷，因此干预市场的效果，要么是无效或要么是干预过度。反对政府干预市场的前提是市场是有效的，投资者是理性的，但具体到中国，投资者往往是非理性的，只讲趋势投资不讲价值投资，表现为A股市场在极端情况下是无效市场，要么涨过头，要么跌过头。

　　因此，A股市场变成无效市场时，政府干预是不可缺少的。当然，政府干预也是不可滥用的。政府干预过多就会重回政策市的老路，不但不能化解市场风险，反而培养市场对政策的依赖甚至胁迫，加大市场风险。

　　　 关键在于监管者要认识到，政府自身的缺陷和市场的缺陷，既不放弃关键时刻该出手时就出手的干预，并注意减少干预的负作用，也不要随意干预市场，以免使市场无所适从，或因干预屡屡无效，损害政府的威信，中国监管者的定位应是游走于凯恩斯与弗里德曼之间，而不是从一个极端走向另一个极端。需要警惕的是，那种在市场处于6000点时宣传凯恩斯主张，强烈要求政府干预市场，在市场处于3000点时又来宣传弗里德曼主张，强烈要求政府不干预市场。这种人不是真正的学者，而是别有用心的人。