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　　摘要

　　2007年公司实现营业收入2,669,195,268.18元，同比增长68.72%；营业利润924,586,851.14元，同比增长147.32%；实现净利润885,013,289.85元，同比增长169.80%(按新会计准则调整前2006年净利润口径计算比上年增长244.02%)实现归属于上市公司股东的净利润859,627,033.68元，同比增长184.32%，摊薄每股收益为3.38元/股。

　　公司业绩增长的主要原因是镍价大幅上涨(镍价从2006年平均21万左右上涨到2007年平均38万)以及矿产量增加。

　　公司净利润强于预期15%，主营利润基本与我们预测一致。主要有以下几个原因：一是三费比预期低，说明公司管理水平比较高；二是公司对外股权投资有一个重新评估带来7000多万元会计增加；三是公司国产设备以及资源综合利用抵免一部分企业所得税。

　　未来公司成长的驱动力是：一是上次集团资产注入；二是公司自有矿山自然扩产；三是国外项目的投产；四是再次收购集团资产。

　　目前镍金属中期过剩，中短期价格维持在280000元/吨左右，所以现在按照谨慎原则预测2008-2010镍价为280000元/吨计算。

　　如果按照目前的280000元/吨镍价水平计算2008-2010年业绩，2007年按照镍价380000元/吨计算，公司2008-2010年业绩为2.21、3.07、3.76元/股，尽管我们从长期角度看好公司，但考虑到美国经济减速，2008年镍价下跌等因素，我们给予公司短期中性，长期A的评级。

　　公司的主要风险是：一是镍价的下跌，二是国外项目由于基础设施不完善，是否能如期投产。

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