下半年人民币会以相对贬值拉大波动区间

　　和讯网：按照您的观点，人民币在目前还是会有先升后贬的趋势？

　　谭雅玲：我认为，在今年可能会出现这种局面，上年以升值为主，因为任何一个价格不会直线去走，会有上有下，只是上的幅度占主，下的幅度占辅这样趋势。但到下半年人民币会出现上下波动比较明显的区间，只是波动区间会以相对贬值的状态为突出。一个是中国资产价值自身的规律，再一个是和外部环境连接。在人民币升值过程中，以美元贬值为主带来的影响最大，大家现在预测，下半年美元可能会反弹，人民币贬值或者下降也是一个必然的趋势。

　　和讯网：在吸引国际热钱蜂拥而至到A股市场，除了人民币升值因素，还有经济高增长等等因素，有媒体就称这如同黑夜里的一团火，吸引着国际热钱。大家把经济高增长摆在首位，我们也知道只要市场没有失灵，资金必然会流向高回报的地方。从国际海外市场、汇率市场、商品期货市场和A股市场相比，您认为，目前A股市场能够吸引热钱和对冲基金的程度较以前有什么样的改变？

　　谭雅玲：如果从中国经济环境和未来的发展预期角度来看，中国可持续发展是比较确定的。但第一，从中国经济增长水平和市场结构合理角度，可能目前它面临的困难和质疑比较大。因为它毕竟是一个摸着石头过河的市场，起步阶段的发展中国家，在计划经济时间比较长，中国特色的背景下，要变成完全市场化，完全按照市场的供求和价格指标运行经济和管理经济的，还有适应，逐渐过渡和逐渐改变的发展阶段。从这个角度来看，短期可能在快速增长之后，比方说去年、前年达到两位数的高增长，在国际上引起的瞩目比较大，周期可能会有一个回调。

　　第二，在高增长当中，虽然我们的指标上去了，但GDP总量，创造的GDP价值没有西方发达国家那么多，这和发展阶段和发展背景有联系，他是一个成熟主导的市场经济国家，我们是相对被动、不成熟甚至欠发达的市场经济国家。从这个角度来看，GDP增长指标和GDP总量的差别应该是我们面对，包括人民币汇率把握非常重要的角度。

　　因为中国的GDP是11%的增长，创造的GDP总量价值是2.7万亿美元，美国是2.2%的增长创造出GDP总量的价值是14万亿美元。这个差别还是明显存在，从这个角度思考，它的发展阶段和发展背景，国情发展特色对市场的价值，甚至未来市场的价格魅力是有很大的影响。

　　如果从A股的角度来看，在经济快速增长当中，给你带来比较大的支撑，特别是人民币汇率升值的预期带来比较大的影响，就在股市快速上升过程中，中国的经济问题、经济压力，特别是汇率政策对应的外部挑战越来越大。这时候，价格周期的顺势调整，外资，大家所说的热钱看到这个苗头，他做了长远的谋划和攻略，这时候他可能针对你的软肋所做的铺垫或者封杀带来的影响会更集中。前面讲到一个大前提，中国可持续发展的前提不变的情况下，短线设立一个低点是为了更大的套利或者得到更大的回报。

　　因为中国股市从它发展路径来讲，经历了很多年的风风雨雨，它的低迷状况是中国政府和老百姓普遍关注的，从2006年开始一路反转，走了一个超常的阶段，给大家带来的乐观预期和财富欲望非常强烈，因为它毕竟从贫穷国家走向财富相对比较充足的过程，大家的喜悦和期望值在逐渐高涨。在这样的过程当中，热钱正好在你的观念和理念上做了反杀，给你带来了非常大的悲观，整个市场气氛非常低迷的状况。从这个角度来看，现在已经有的角度和价值周期，我们已经看到，外部资金技术的娴熟和周期作用在市场的影响作用成分非常大。

　　如果我们现在反思的话，去警惕的话，对未来市场的把握可能会稍微好一些，但中国产品、技术和经验是非常匮乏的，面对国际上非常大的，非常成熟的市场经济，他的产品，他的机构，他的主导意识，仅在观念上差别就非常大的话，值得我们反思的不利面应该是很多很多的。