摘要

　　一、3月轿车销量好于市场预期，维持对轿车行业全年15-18%的增速预测

　　轿车销量增速尚可，未出现“市场预期的快速下滑”迹象：1-3月，轿车销量单月同比增速分别为21%、20%、19%。由于小基数效应丧失，增幅放缓，未出现“市场预期的快速下滑”迹象。

　　库存处于正常水平，未见恶化迹象。2 月末，轿车厂商库存大致为11.6 万辆，相当于前3个月月均销量的26%，与历史相比，仍处于较低水平；我们了解到，经销商处的库存压力也不大，部分热门车型甚至需要加价提车。(相比较2004年，轿车行业恶化，一汽大众、上海大众两家企业的厂商库存、经销商库存合计一度达到15万辆)。 出口表现眼。2008年1月，国内轿车出口量同比增速达到150%。维持对轿车行业全年15-18%的增速预测。未来需要关注：CPI、资本市场波动对居民财富的负面影响、油价导致使用成本的上升，是否会下拉对轿车的需求。目前，维持对轿车行业销量全年15-18%的增速预测。

    二、对部分轿车重点公司的讨论

　　上汽系：上海大众继续恢复性反弹，3月同比增长25%；上海通用缓慢增长，3 月同比增长14%。上述企业表现符合预期。

　　一汽系：一汽丰田、一汽轿车(000800行情,股吧)快速放量，3月分别同比增长72%、75%，其中前者受益于新卡罗拉，后者则受益于旗下奔腾、马6双双放量。一汽大众3月增长20%，表现与行业持平。一汽夏利(000927行情,股吧)3月同比仅增长8%，我们对其未来表现并不乐观。

　　长安福特：3月销量同比增长43%，但这一表现并未超出市场预期。其中，新蒙迪欧当月销售仅4097 辆，1-3月累计销售12932 辆。

　　三、轿车股投资策略：一汽轿车仍是首选

　　2008年以来，汽车股下跌37.5%，超越大盘0.8个百分点，反映了汽车需求振荡向下的预期、也折射出估值水平的快速下降。但行业基本面并未出现迅速恶化迹象，短期面临反弹要求。一旦反弹，一汽轿车仍然是我们目前轿车股的首选。

　　研报下载 轿车行业：维持销量增速预测 关注2只股(研报)