第三：他们的做空行为有哪些特点

　　其实，他们的做空行为，有一些显著特征。

　　第一，他们手中的筹码绝大部分是通过新股申购或其他手段得来的，而不是在二级市场上买卖得来的，我们有图为证，无论是T20666还是T20471（见图一、图二、图三），他们买入的金额远远低于卖出的金额。

　　第二，抛售中石油等股票的机构，是坐拥千亿以上资金的巨鳄。以T20666、中国石油为例，从它在二级市场上交易后，T20666就卖出1．755亿股的中国石油，中国石油网上公布的中签率是1．9%，以每股16．7元的申购价计算，那么其当初申购资金达到1542．5526亿，能够挥动如此大的资金量的资管机构在国内只有屈指可数的几家。

　　第三，他们卖空是循序渐进的，分阶段抛的，看不出有任何急于套现资金的迹象；而且，他们做空A股市场，图上给我们的感觉是有理论准备的，并非一时资金短缺行为。我们以T20666席位、T20471席位为例，看其是如何做空中国石油的。

　　图八：07年11月至2008年4月1日T20666对中国石油分阶段卖出图

　　从图上可以看出，T20666并不是把筹码都在最高价格卖出的，也不是每天都持续卖出筹码的，而是分阶段，主要集中在11月初，11月底，12月初，1月底，2月初，3月底。

　　图九：07年11月至2008年4月1日T20471对中国石油分阶段卖出图

　　而将T20471对中国石油分阶段做空图与T20666对比，可以发现这两类有惊人的默契感，两个席位轮流做空中国石油，似乎有意避免两个席位同时卖出，而对于中国神华，这种默契感显得更明显。

　　图十：07年11月至2008年4月2日T20666对中国神华分阶段卖出图

　　图十一：07年11月至2008年4月2日T20471对中国神华分阶段卖出图

　　第三，他们的行动与大部分基金及散户被套牢有一定关系。我们以中国神华为例，随机性抽取两个基金席位，发现他们无可避免的被套牢。

　　图十二：2007年12月至2008年4月1日G23767基金席位操作被套牢图

　　这个基金席位在神华每股70元左右买进一批，而这时，正是T20471大量抛中国神华的时候，后来发现被套，随着神华价格不断下跌，即不断补仓，试图降低成本，然而买的越多被套的就越多，根本为“胳膊扭不过大腿”、“小鱼抵不住巨鳄”的态势。