4月9日，香港股市跟随美股震荡走低，H股指数跌幅为2.52%，而A股市场并未出现明显的利空因素，但上证综指却下跌了5.50%。这一方面表明投资者的心态仍然十分脆弱，但从另一方面看，这也有助于在低位完成“筹码交换”。我们认为，目前A股市场正在尝试构筑中期底部，受国内宏观数据、美国经济是否放缓、国内通货膨胀、人民币升值、上市公司一季度季报等因素的影响，中期底部的构造可能较为复杂，上证综指即使创出新的低点，但也不会偏离3271点太远，结束中期调整已经不远。

　　3月底以来，蓝筹股和中小盘股都轮流出现了反弹，领先于A股反弹的万科A等蓝筹股，在上涨30%左右后出现滞涨，可能暗示了上证综指在三连阳后将出现调整。6124点至3271点的最大跌幅为46.59%，持续的调整也使得投资者持股信心不足，一旦市场出现调整，主动性抛盘就会涌出。但从目前的资金流向看，包括QFII在内的各类机构净买入比较明显，而中小投资者的资金则向储蓄回流，上述现象是典型的底部区域信号。近期增量资金主要流向大盘蓝筹股，因此部分权重股走势的强弱，是短期A股市场涨跌的风向标。

　　截至4月9日，沪深300成分股的2008年动态市盈率是22.15倍，即使与国外成熟股市相比，估值水平也已经具有一定的吸引力。目前在人民币稳健升值的背景下，包括A股、H股在内的人民币资产对外资具有很强的吸引力。从20609点调整到10449点，香港H股指数最大跌幅为49.29%，并于3月18日进入中期反弹，至今最大反弹幅度为28.99%。目前A股对H股溢价率为45.05%，工商银行(601398行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、中煤能源等A/H股溢价在20%以内，H股保持强势将对A股形成一定的支撑作用。

　　2006年以来，A股市场不论是上涨途中整理，还是下跌的中继整理，底部的产生都是双底形态。在底部区域换手越充分，日后突破双底颈线后的涨幅就越大。如果A股市场延续上述规律，这次中期底部也将出现双底形态。