周三两市大盘在权重股的拖累下深幅回落，近几日表现一直强劲的券商股也随之出现了整体调整。应该说，在本次市场的反弹中，券商股的成交量明显放大，盘中频频异动，似乎一轮行情呼之欲出。不过，由于一季报业绩下滑的预期明显，加上直投、融资融券等创新业务远水解不了近渴，券商股的反弹也就不具备太强的底气。

　　根据国泰君安证券研究所的分析报告，47家券商中披露具体财务数据的有44家。数据显示，这44家券商2007年实现经纪手续费净收入785.3亿元，自营投资业务为560.6亿元，承销净收入72.5亿元，受托资产管理业务净收入38亿元。

　　融资融券引发券商股遐思

　　从长期来看，我们认为券商股还是值得期待的。虽然目前经纪和自营业务还是券商收入的主要来源，但创新业务的不断推出将使券商的业绩趋于稳定。周三加强券商“风控”的消息其实也包括为融资融券铺路的内容。

　　同时，日前中国证监会发布对证券公司开展直接投资业务试点的进一步安排，在总结试点经验的基础上，将适度扩大试点范围，允许符合条件的证券公司向证监会申请开展直接投资业务的试点。在创业板即将推出的时间节点，证监会作出这一表态，将使直投业务成为券商业绩的主要增长点。而在股指期货推出后，做空机制将降低券商自营的风险。

　　调整或迎来阶段性机会

　　国内证券行业经历了前两年爆发式增长期，预计今年行业整体收入增速大幅放缓，对指数和交易量增速放缓的趋势性判断可能抑制券商股价的持续上升。虽然从券商股目前的静态估值水平来看，平均15倍至20倍的市盈率应该是有吸引力的，但这是建立在2007年大牛市基础上的估值，这样的业绩水平在今年不可能重复。今年初，行业分析师都调低了对券商的盈利预期，而且其前提还是今年的市场相对2007年有30%左右的涨幅，即股指波动区间在4500点到8000点之间。而年初以来市场出现超过40%的调整，部分个股股价“腰斩”、投资者开户数急剧下降，这些将使券商的业绩大打折扣，而这大大超出了市场的预期，因此券商股全年的业绩不容乐观，至少今年一季度的业绩将会比较难看，甚至不排除个别公司会出现亏损。所以在季报风险释放前，投资者对券商股应多看少动。

　　短期而言，券商股波动仍会较大，但在经历了前期的暴跌之后，市场后期走势将会回暖，至少不会比一季度还差，二季度券商股的业绩也会有所改观，从近期券商股的走势上看，已经显露出资金介入的痕迹，投资者可在二季度伺机把握其阶段性的投资机会。