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　　摘要

　　2007年，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长28.80%；利润总额5766万元，同比增长42.21%，归属于母公司所有者净利润4284万元，同比增长48.40%，摊薄后每股收益0.38元，分配预案为每10股转增3股。

　　公司产能已经饱和。扣除06年内部抵消损益，07年公司主营业务收入同比06 年略有下降，主要原因是公司受制于产能约束。报告期内，公司主营业务打火机实现营业收入5.56亿元，同比增长0.36%，点火枪实现营业收入0.64亿元，同比下降44.35%，其余产品均有小幅下滑。报告期内公司净利润增速快于营业收入增速的主要原因是07 年政府补贴占利润总额达到22.49%，扣除非经常性损益，利润增速与营业收入增速基本持平。

　　专利技术使公司受益于行业洗牌。公司连续7 年位居我国自营打火机出口第一位。07年3月，欧盟实施了进口打火机的CR方案。这使得我国大部分以依赖出口的打火机企业面临出局的困境。06年我国向欧洲出口了约6亿只打火机，其中新海股份(002120行情,股吧)出口1.8-2亿只。而在CR法案实施后，除了新海股份，能达到这一标准的中国生产商的产能仅为1亿只左右，这意味着有3亿只的市场份额在等待重新分配。而公司拥有的19项CR专利产品无疑将受益于此。

　　募投项目的达产有望打破公司产能瓶颈。07年3月公司通过首发实际募集资金1.62亿元，分别投向年产3.6亿只塑料打火机、4000万支点火枪以及1000副模具的生产，达产后公司产能将扩大一倍以上。项目预计在08年10月完全达产，共计达产后每年将给公司带来超过9000万的利润总额。

　　风险提示：1、人民币升值风险。07年公司外销占比94.4%。尽管08年公司计划在海外设厂，但人民币的持续升值必将扩大公司的汇兑损失。2、出口退税率下调风险。目前打火机的出口退税率为11%，如果出口退税率下调，将直接影响公司的净利润。

　　盈利预测及评级。我们预计公司08、09年EPS为0.40元和0.64元，对应公司08年动态市盈率为29倍，考虑到公司所处行业中的龙头地位以及良好的成长性，首次给予公司“增持”的投资评级。

　　研报下载 新海股份：受益募投项目 给予增持评级(研报)