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　　摘要

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入52.97亿元，同比增长13.5%；实现营业利润3.34亿元，同比增长149.8%；归属母公司净利润9945万元，同比增长152%；摊薄EPS 0.20元，基本符合我们前期预测的0.19 元；由于公司尚需弥补以前年度亏损，因此本年度不分配不转增。

　　武汉广场与武商量贩贡献净利润。公司07年净利润来源仍然主要依靠武汉广场和武商量贩店。武汉广场07年实现销售16.42亿元，净利润2.19亿元，同比增长181.46%，这其中有部分原因是武汉广场06年1－9月支付了武汉广场的租金，而从06年10月开始，公司没有再支付租金。此外，公司06年摊销完了武汉广场2.38亿元的装修费，07年减少长期待摊费用2380万元。如果我们扣除上述因素的影响，武汉广场07年净利润增长应该在44%左右。武商量贩店考虑租金等其他业务收入，实现净利润5271万元，同比增长了33%。我们按持股比例简单计算，两者合计为公司贡献净利润为1.5亿元，高于公司全年实现的净利润，这也间接说明目前其他门店经营一般。

　　百货未来武汉国际广场是看点。公司07年9月武汉国际广场建好营业，当月即实现了盈利，此外公司还在襄樊新开一家购物中心，截至07年底公司一共拥有6家百货及购物中心门店，营业面积达到30万平米以上。07年百货业态实现收入29.28亿元，同比增长了14.84%，毛利率19.43%，同比上升1.54个百分点；我们预计08年武汉国际广场会是公司新的利润增长点，襄樊购物中心尚需培育，其他门店基本保持稳定增长。此外，公司08年计划确保新开1家力争2两家百货门店。

　　武商量贩店07年发展加速。07年公司量贩超市新增10家，其中武汉市7家，湖北其他地区3家，是门店发展最快的一年。公司目前拥有量贩超市合计39家，营业面积28万平方米。07年量贩店实现收入21.36亿元，同比增长了22.68%，毛利率13.68%，同比增加了1.55个百分点。可以看到，这一毛利水平与武汉中百(000759行情,股吧)旗下仓储超市毛利水平基本一致。公司08年计划新开15家量贩超市，力争达到20家，布局主要在武汉市和省内30万人口以上的二线城市。

　　研报下载 鄂武商：07年业绩符合预期 给予增持评级(研报)