非理性下跌——牛市之殇

　　和讯网：和讯网的投资者朋友们大家下午好！在宏观经济基本面良好、上市公司业绩稳步增长、股权分置改革初见成效的大背景下，A股市场出现非理性连续下跌，和讯网特别推出“牛市之辩——中国股市大讨论”系列访谈，今天作客和讯网的是天相投顾的首席策略分析师仇彦英老师！

　　仇彦英：大家好！

　　和讯网：沪指在跌破4000点后，出现了同外围市场异乎寻常的反常走势，您怎么看待这种现象，尤其沪指4000点之下引发市场极度恐慌的下跌阶段？

　　仇彦英：中国股市的系统性风险和国际股市有很大的区别，国际市场上道琼斯指数、标普500这类指数中，所有的行业占比相对比较均衡，比如金融类股票受次贷影响是最大的，但在美国标普500中占比只是15%、16%，对整个指数的影响就没有那么突出，虽然这一类股票跌了很多，但整体上看，指数下跌并不是太突出。

　　在中国的证券市场，由于银行、石油、石化权重特别大，这类股票对上证指数有很大的杠杆作用，在这些股票的估值水平或者价格比H股、国际市场都高的情况下，他们的下跌幅度比较大，再加上对指数的影响较大，就表现出上证指数的跌幅要远大于国际市场。

　　也可从从投资者的角度来理解，国内投资者的一致性行为相对比较突出，表现为齐涨齐跌。当中石油下跌的时候，和毫无相干的股票也照样跌，还把它当作旗帜，所谓指标股。在国际市场上基本看不到这样的情况，虽然有但分化比国内显著得多。当投资银行类股票暴跌的时候，其它股票受到的影响不会那么突出，这也表现出市场投资者结构问题，或者投资者行为理性不理性的问题。国内股市对指标股的重视程度更高，或者市场的“羊群效应”要比国际市场更突出一些。