牛市还在吗？

　　和讯网：您认为现在牛市还在吗？

　　仇彦英：牛市、熊市本身没有界定。

　　从研究结构角度来讲是由经济周期决定的，如果认为经济周期还是支持牛市的，这种下跌就是非理性的，如果是单纯的供求关系导致的这种变化，在一个合理的价值上，仍然会吸引大量的需求，不会进入非理性的下跌。

　　从目前的状况来看，除了前面强调的大小非和交易制度上的印花税或者再融资，股市的基础并没有带来根本的改变。从这个角度来讲，可以对股市看得更乐观一点。

　　至少从二季度角度来看，供求关系问题相对一季度有利得多。从基本面的角度，1—2月份经济运行受雪灾影响是不好的，使市场预期发生了一定的改变，但接下来这些数据都会有很大程度的恢复，对市场也是利好的影响因素。经济的一些指标，如GDP的增长，企业利润的回升，CPI高位运行，甚至还有一定的回落。上市公司业绩本来大家预期不好，但我们看到一季度很多公司都公布了预增，就是这种增长的趋势还是比较值得认可的，这样市场的信心会在基本面进一步转好的情况下得到恢复。

　　第二，市场期待的政策因素。在市场下跌的时候，我们期待的政策至少是中性的，至少不会对市场产生一些负面的冲击，而是更多期待着目前大家讨论的规范市场制度建设，总是开始要考虑，对大小非解禁或者一些再融资制度在逐渐转好。从这几个方面，二季度看的相对乐观一些。

　　和讯网：年初您提出“寻找令人尊敬企业”，当时给我印象特别深，顺着这个思路下去，在目前的市场状况下，我们对这个观点怎么样去细化让投资者更容易理解一些呢？

　　仇彦英：提出“寻找令人尊敬的企业”，就是说暗含着市场的风险在增加的意思，控制风险的唯一手段就是从企业层面上来把握企业的经营状况，根据它的经营状况在合理的价格买入。

　　如果不是做趋势投资的投资者，可以严格地制定投资标准，在市场上寻找符合投资标准的公司。当没有一家可投资的时候，这个市场肯定进入熊市，没有必要去买了，没有必要在市场上追求波段，但这两年恰恰是趋势投资这种心态占了主流，就是因为市场处于一种比较好的牛市状态，市场的趋势投资成为最主要的策略，这样其实就是对投资价值的一种否定。

　　现在来看，市场又到了这种阶段，对投资价值的判断，或者根据投资价值进行选股又开始引起重视，这是唯一可以规避风险的一种手段。现在来看，寻找令人尊敬的企业，可能是以后更重要的投资理念。

　　当趋势投资引起市场共性下跌，也会引起很多优势企业股同样的下跌，这一类股票的投资价值就会逐步地显示出来。当这类股票越来越多的时候，就会引导市场投资需求开始增加，市场就会进入相对稳定的状态。

　　目前来看，这一类股票正在逐步增加，有利于市场趋稳。

　　所谓优势企业或者令人尊敬的企业，更多强调企业持续经营能力是可预期的，值得投资者看好的，企业的管理团队或者公司的治理结构，从信托投资的结构上看是能够让投资者信赖的，愿意把钱交给他。符合这些条件，再根据你对基本估值的判断，选择合理的价位买入它，这样从风险的角度，你就等于选择了风险可控的股票。长期来讲，这都是最有效的投资方式。

　　和讯网：大家都把趋势投资作为2008年的操作策略的时候，市场趋势到一定程度发生物极必反的时候，这种思维上的惯性也会发生扭转。

　　仇彦英：对，市场总是在不同的失衡状态下有不同的效应，体现为，我们在股市上总会有风格转换，一段时间追随中小盘股，一段时间追随大盘股，其实这都可以理解为按照价值理念做投机的事情。

　　和讯网：在天相年初的组合里，我看到正好20只股票，一边是大市值股票，一边是小市值股票。

　　仇彦英：是的。