尚福林:支持上市公司借股市平台做优做强

2008年04月12日09:09  来源: 证券时报    作者:于扬


  从倚重行政到借助市场 央企整合加速

  “问渠哪得清如许,为有源头活水来。”近年来股市活力倍增,人们有目共睹。如果说2005年“股改”助推市场、2006年“清欠”提升活力,那2007年毫无疑问,央企整合是市场一道亮丽的风景线。值得一提的是,央企整合在2007年有了新的定义和模式:主管部门行政捏合正悄悄淡出,取而代之的是利用资本市场这个大平台实现央企整合。在市场“利器”的引领下,央企整合终于拥有了“加速度”。“继续推进中央企业重组调整。鼓励和支持中央企业通过多种形式进行并购重组……”国资委主任李荣融12月18日在中央企业负责人工作会议上明确表态,明年将借助资本市场加速推进央企整合。

  有形之手:“给予有限”

  一直以来,央企作为中国经济运行的核心力量,具有得天独厚的资源优势和庞大的资产规模。数据显示,从2003年国资委成立以来,央企的经营稳步增长,2006年159家中央企业全年实现销售收入81368.8亿元,同比增长20.1%;实现利润7546.9亿元,同比增长18.2%。国资委12月18日公布的最新统计数据显示,1—11月,我国央企资产总额14.6万亿元,同比增长21%。

  但是,与得天独厚的资源优势和庞大的资产规模不相称的是,过去央企的重组主要依靠政府部门的“拉郎配”。事实上,央企国有股的转让一度主要就是两条途径:国有股无偿划拨、产权交易所挂牌。一般来说,就是科研院所进入产业集团,“窗口”公司并入大型骨干企业,还有困难企业划转以使其能实现脱困等。可以说,上述方式大多是通过政府调控的“有形之手”实现的。

  有形的行政之手虽然可以在一定程度上保证整合的时效性,但是却难以完全发挥央企的资源优势。以钢铁行业为例,面临国际市场上大型钢铁公司的并购重组,国内公司也急需尽快做大做强,但是由于各地区之间的利益难以协调,过去钢铁企业跨地区的并购重组虽然一直努力推进但是却收效甚微。

  在这一段时间里,央企与资本市场还有着一定的距离:2003年-2006年间,虽然有超过30家中央企业首次在境内外公开发行股票并上市,但对于迫切期待分享央企盛宴的资本市场来说,这一切显然还不够。截至2006年底,央企资产总额已经超过12万亿元, 而2006年年底沪深两市目前总市值才10万亿多。从截至2006年年底与央企相关的近200家A股上市公司来看,这些上市公司06年年报显示的总资产不足3万亿,相比12万亿的央企总资产而言,仍然有巨量的未上市资源。

  无形之手:“机遇无限”

  然而,转变——从后股改时代的2007年开始!资本市场成为了央企整合的主要载体和线索。今年以来,央企一方面抓住资本市场快速发展的有利时机,加快整体上市和回归A股市场步伐,共计9家企业实现了境内外首次公开发行股票并上市;另一方面,借壳、资产注入、换股合并等央企整合的创新方式“百花齐放”,并成就了今年最大的投资主题。在央企与资本市场彼此依赖彼此成就的过程中,央企的整合真正实现了提速。

  同样是钢铁行业并购,在借助资本市场的背景下有了完全不一样的表现:大型钢铁企业一方面通过定向增发等方式实现了自身的整体上市,同时通过并购等市场化渠道展开“连横”:宝钢的“北上西进”、鞍钢本钢的“协同作战”,讲不完的故事、讲不完的精彩。

  应该说,央企2007年的加速整合之旅与政策面的强劲支持、资本市场股改的基本完成有着很多的必然联系。

  今年以来,国资委主任李荣融多次提出并明确表示,“鼓励支持中央企业在境内外上市,具备条件的实现整体上市;不具备整体上市条件的,逐步把优良主营业务资产注入上市公司。”而且,国资委明确了央企整合的目标——到2010年,中央企业要调整和重组至80-100家。为了完成国资部门的部署,为了不在充足的过程中被并购,对于央企来说,整合的动力和压力均显著增强。今年前11个月,共有13家中央企业参与7次重组,中央企业户数减至152家。央企数量虽然减少了,但国有经济的控制力、影响力和带动力大大增强。据统计,目前央企80%以上的资产集中在军工、能源、交通、重大装备制造、重要矿产资源开发领域,承担着我国几乎全部的原油、天然气和乙烯生产,提供了全部的基础电信服务和大部分增值服务,发电量约占全国的55%,民航运输总周转量超过全国的82%,水运货物周转量占全国的89%,汽车产量占全国的48%,生产的高附加值钢材约占全国的60%,生产的水电设备占全国的70%,火电设备占全国的75%。国有资本向能源、原材料、交通、军工、重大装备制造和冶金等行业集中的态势明显。 另一方面,2007年,由于上市公司股改基本完成,国有股拥有或者即将拥有更多的流通性,而且通过资本市场的融资渠道和乘数放大效应,央企的资产规模、盈利能力都将得到显著提高,这对央企来说无疑也是极大的诱惑。以中国船舶(600150行情,股吧)和东方电气(600875行情,股吧)集团为代表的央企为2007年的资本市场添上了最为浓墨重彩的一笔。

  中国船舶借壳沪东重机实现整体上市后已经成为了拥有造船、修船和船用柴油机制造完整产业链的造船企业,由此引起的协同效应也将逐步得到体现,并成为两市最贵的股票,创造了最高300元/股的股价纪录;

  东方电气集团开创性的整体上市模式,被市场誉为最复杂最具创新性的“东电模式”。整体上市之前,中国东方电气集团所属的东方电机、东方汽轮机和东方锅炉(600786行情,股吧)均为公司旗下核心资产,但东方电机和东方锅炉分别于A股上市,为打造一个整合后的资本平台,中国东方电气集团提出了“股改+定向增发+换股要约”的整体上市方案。截至2007年11月29日,东方锅炉履行要约收购获证监会批准。至此,东方电气集团整体上市完美收官。

  央企整合与资本市场在对接中擦处的火花远不仅如此,中国石油(601857行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、中国铝业(601600行情,股吧)借力市场实现对子公司的回购;中国远洋(601919行情,股吧)等公司通过资产注入实现了母公司的整体上市;ST公司被央企相中壳资源后身价百倍……

  2008年是央企的第二个业绩考核年。业内人士指出,央企整合的风潮有望继续推进。


(责任编辑:秦敬文)

 

[发表评论] [复制链接] [收藏此文] [我要提问] [打印]

我来说两句
谁在说
用户名: 密码:   全部评论>>
  全部评论>>
热点
推荐
商讯
热点新闻
热门评论
热门事件