和讯股票消息 信达证券财富学院成立仪式暨第二季度投资策略报告会今天在北京新大都饭店国际会议中心举行，和讯网作为独家财经网络媒体对此全程图文直播。国家信息中心经济预测部副主任、研究员祝宝良对08年我国宏观经济走势作了深入剖析。

　　那么，在这种情况下，宏观政府导向到底是什么？一部分经济学家说经济增长要看得很重一点，不要把物价看得很重。我认为今年的宏观调控主要是物价，我个人认为是成也物价，败也物价，如果物价突破6%，对明年的突破问题就大了。要稳物价，在这种情况下，稳定物价首先的政策是什么呢？就是财政政策要发挥很大的作用。财政政策发挥作用，要稳定物价在一定水平上，还有一部分收入性的通货膨胀，在这种情况下财政政策两大政策，一大政策是补贴低收入阶层。第二个问题是补贴农产业生产，特别是食品生产。因为在中央财政上来说是完全可以用于财政的支出，去年连续两年我们财政大幅度增加以后，中央大部分预算没有花完之后，完全可以用于财政的支出。这是公共财政政策上。

　　第二是关于货币的问题。我个人认为要充分利用人民币升值的政策。在汇率升值上，中央银行是两难的，人民币升值太大，热钱大量的流入，越流入，我们要有对应的办法控制住，这是易纲所说的难度很大。但是短期控制人民币升值不加大，就很难抑制通货膨胀。今年1、2月份一季度人民币兑美元大幅度的升值，这确实是好的时机。在去年年底提出来，短期之内人民币升值是很好的时期，一方面因为股票市场是下跌的，热钱进来不一定流到股票上，认为不会有热钱往上进。第二，突然热钱进来以后，不会马上流进来，会有一个变化的成本。不管哪一种方式，流入会有一段时间的，有一段时间突然加大人民币的升值，过一段时间再把人民币稳定下来，这样热钱想流进来也没法流进来，我认为在一季度的时机是比较好的。实际上中国人民币我一揽子货币是贬值的，我们兑美元降了4%，对欧元、对日元贬值更多，实际上应该说幅度还是不太大。这样对我们抑制国内的物价还是比较强的，在今年上半年，上半年物价涨幅比较高，要充分发挥人民币汇率的作用，人民币汇率在短期内，不能长期像国际炒预期，每年升50%，那不现实。可能集中在两三个月，到了下半年，一旦物价稳定在水平后就会好一点。

　　第二关于美元的问题，人民币升值实际上是美元贬值的问题，美元继续这样贬值是有问题的。我们看其他世界国家，日本、欧盟和其他发展中国家主要的目标是控制通货膨胀，实际上美国搞了一个政策，允许美元大幅度贬值。在这种情况下，中国政府应该和日本、欧盟政府联手，强烈要求美国政府让美元的汇率稳定，这是最近一段时间英国的、美国的，包括法国的、德国的总理来中国访问，实际上就是应该关注美元汇率的问题，这个问题也不是用中国宏观调控解决的，我们需要在国际上有一个国际协调的问题。

　　那么，在这种情况下，宏观政府导向到底是什么？一部分经济学家说经济增长要看得很重一点，不要把物价看得很重。我认为今年的宏观调控主要是物价，我个人认为是成也物价，败也物价，如果物价突破6%，对明年的突破问题就大了。要稳物价，在这种情况下，稳定物价首先的政策是什么呢？就是财政政策要发挥很大的作用。财政政策发挥作用，要稳定物价在一定水平上，还有一部分收入性的通货膨胀，在这种情况下财政政策两大政策，一大政策是补贴低收入阶层。第二个问题是补贴农产业生产，特别是食品生产。因为在中央财政上来说是完全可以用于财政的支出，去年连续两年我们财政大幅度增加以后，中央大部分预算没有花完之后，完全可以用于财政的支出。这是公共财政政策上。

　　第二是关于货币的问题。我个人认为要充分利用人民币升值的政策。在汇率升值上，中央银行是两难的，人民币升值太大，热钱大量的流入，越流入，我们要有对应的办法控制住，这是易纲所说的难度很大。但是短期控制人民币升值不加大，就很难抑制通货膨胀。今年1、2月份一季度人民币兑美元大幅度的升值，这确实是好的时机。在去年年底提出来，短期之内人民币升值是很好的时期，一方面因为股票市场是下跌的，热钱进来不一定流到股票上，认为不会有热钱往上进。第二，突然热钱进来以后，不会马上流进来，会有一个变化的成本。不管哪一种方式，流入会有一段时间的，有一段时间突然加大人民币的升值，过一段时间再把人民币稳定下来，这样热钱想流进来也没法流进来，我认为在一季度的时机是比较好的。实际上中国人民币我一揽子货币是贬值的，我们兑美元降了4%，对欧元、对日元贬值更多，实际上应该说幅度还是不太大。这样对我们抑制国内的物价还是比较强的，在今年上半年，上半年物价涨幅比较高，要充分发挥人民币汇率的作用，人民币汇率在短期内，不能长期像国际炒预期，每年升50%，那不现实。可能集中在两三个月，到了下半年，一旦物价稳定在水平后就会好一点。

　　第二关于美元的问题，人民币升值实际上是美元贬值的问题，美元继续这样贬值是有问题的。我们看其他世界国家，日本、欧盟和其他发展中国家主要的目标是控制通货膨胀，实际上美国搞了一个政策，允许美元大幅度贬值。在这种情况下，中国政府应该和日本、欧盟政府联手，强烈要求美国政府让美元的汇率稳定，这是最近一段时间英国的、美国的，包括法国的、德国的总理来中国访问，实际上就是应该关注美元汇率的问题，这个问题也不是用中国宏观调控解决的，我们需要在国际上有一个国际协调的问题。

　　第三个政策是货币政策，货币政策一定要从紧，从紧货币政策主要是稳定预期，短期内控制物价还不是那么大，我不太同意说当前的货币物价上涨完全是货币的意思。因为在扩大物价的时候对应的是M1，如果你考虑资产价格，可能M2的指标和M3的指标没有作用。我们最近一段时间，房地产的价格是稳定的，稳定有降，股票是大幅度的下降，导致部分居民对货币需求大幅度的增加。我的钱又变为现金存到银行去了。货币需求的增加反映到货币供给增长上，不利于居民价格上涨，因为货币的需求是投机需求，在这种情况下再控制货币供应量意思也不大。3月份控制得还不错，M2降到15.3%。但是货币政策的两大目标，把货币供应量控制在16%，新增贷款要增加3.9万亿，这两个目标是不能动摇的，目的是稳定预期，防止结构性的物价上涨，演变为恶性的通货膨胀，治理起来就很难了。我们也一再强调，中国政府在抑制需求拉动中国经济膨胀的时候，我们有很好的经验，85年、88年、92年通货膨胀，那都是需求拉动性的通货膨胀，办法很简单，就是控制货币供应量、控制信贷，第二控制投资，历史上都是这样干的，将来最后的后果是经济增长下降。但是我们要抑制通货膨胀，没有一个国家没有通货膨胀，我们也没有经验，治理不好就是滞胀，物价下滑。治理通货膨胀，我们不能着急，既要把经济稳定在一个水平上，又要把它适当的不能太着急把货币供应控制得太死，控制太死就是滞胀，美国就是调整产业结构，减少对石油的依赖，通过这个来解决的，而不是通过货币政策来解决问题的。所以，在治理通货膨胀的时候，政府没有必要把这个问题看得那么严重。

　　另外，今年通货膨胀率维持在6%甚至高一点，但实际上幅的幅度到8月份以后，物价实际上涨的快速增长幅度和去年差不多甚至略低一点，我个人认为老百姓的感觉上，对物价上涨的幅度并没有去年高，去年从1.5涨到4.8，今年是3.2个百分点，今年差不多3.4，如果达到6.5%左右，和去年的怎副差不多了，但是感觉上物价涨的并没有像去年那么快。再加上财政政府补贴，可以让物价慢慢的上涨到一定水平。所以在今年货币政策上主要是从紧的货币政策不能动摇，用的工具上是采用数量型的，通过调整货币供应的办法，在利率的变化上更慎重一些。今年利率的大涨，主要是美国的利率不发生变化，甚至利率下降了，降的利率不是太大，而现在降得很大，对我们反而有影响。在这一点上的看法也不一样，认为应该是增加利率，增加的利率是所有的企业，不管是大型企业还是中小型企业面临同样的条件，如果是劳动数量型的工具，结果使中小企业拿不到贷款，这些问题都有一些影响。短期内如何把稳定通货膨胀作为预期，恐怕数量型的工具可能是更好的。

　　我的报告就到这里，谢谢大家！