上周大盘探底回升，终结周线8连阴，但反弹力度也不是很强，主要原因是机构之间存在一定分歧。从TOPVIEW数据来看，QFII和社保等机构资金已经开始积极建仓，但基金上周依然减仓百亿元，不过很可能已经接近尾声。

　　上周大盘虽然止跌，但伴随着大幅震荡，多空博弈依然剧烈。TOPVIEW席位监控统计发现，中金陆家嘴(600663行情,股吧)、国泰君安、申万新昌路券商旗下的3家营业部（主要是QFII集中地）交易异常，5个交易日资金净流入分别达96亿元、26亿元、15亿元，合计137亿元，资金量远远超过大盘4月2日、3日总的资金净流入量。此外，其间保险资金累计净流入19亿元，基金5个交易日净抛出107亿元，基金继续成为市场的最大做空力量。

　　基金为什么还在大举抛售？在大盘周线连续8根阴线的40个交易日里，基金出逃的资金达到961.8亿元，这些金额与基金年度900亿元的分红资金基本相当。这说明基金的筹钱压力基本化解，后市基本不太可能继续大幅杀跌。而QFII和保险资金开始显著介入，说明它们开始对后市看好，毕竟部分A、H股股价已经接轨，二季度大小非解禁规模也锐减，一季度上市公司业绩也继续保持高速增长，关键的增量资金也将大举入市，资金供给有望再度平衡，反弹值得期待。所以我们认为，基金要么是因为赎回、分红导致被动做空，要么是对大盘看法依然悲观。但也不可神化基金的观点，毕竟这么多年的统计都显示，基金整体是大盘高位时仓位高，低位时仓位低，由于资金盘子大，反应相对会慢一拍。我们认为，QFII和保险资金的建仓行为更具代表性，至少表明已经有机构开始动手了，等本周CPI等宏观经济数据明朗以后，基金很可能会反手做多。奥运行情已经成为市场的共识，管理层刻意拖延救市，显然也是为了奥运前后股市的平稳，于是先知先觉的机构已经开始布局，大盘中级反弹行情已经渐行渐近。