40个交易日基金961亿 相当于与基金一年分红

　　上周大盘探底回升，终结周线8连阴，但反弹力度也不是很强，主要原因是机构之间存在一定分歧。从TOPVIEW数据来看，QFII和社保等机构资金已经开始积极建仓，但基金上周依然减仓百亿元，不过很可能已经接近尾声。

　　上周大盘虽然止跌，但伴随着大幅震荡，多空博弈依然剧烈。TOPVIEW席位监控统计发现，中金陆家嘴、国泰君安、申万新昌路券商旗下的3家营业部（主要是QFII集中地）交易异常，5个交易日资金净流入分别达96亿元、26亿元、15亿元，合计137亿元，资金量远远超过大盘4月2日、3日总的资金净流入量。此外，其间保险资金累计净流入19亿元，基金5个交易日净抛出107亿元，基金继续成为市场的最大做空力量。

　　基金为什么还在大举抛售？在大盘周线连续8根阴线的40个交易日里，基金出逃的资金达到961.8亿元，这些金额与基金年度900亿元的分红资金基本相当。这说明基金的筹钱压力基本化解，后市基本不太可能继续大幅杀跌。而QFII和保险资金开始显著介入，说明它们开始对后市看好，毕竟部分A、H股股价已经接轨，二季度大小非解禁规模也锐减，一季度上市公司业绩也继续保持高速增长，关键的增量资金也将大举入市，资金供给有望再度平衡，反弹值得期待。所以我们认为，基金要么是因为赎回、分红导致被动做空，要么是对大盘看法依然悲观。但也不可神化基金的观点，毕竟这么多年的统计都显示，基金整体是大盘高位时仓位高，低位时仓位低，由于资金盘子大，反应相对会慢一拍。我们认为，QFII和保险资金的建仓行为更具代表性，至少表明已经有机构开始动手了，等本周CPI等宏观经济数据明朗以后，基金很可能会反手做多。奥运行情已经成为市场的共识，管理层刻意拖延救市，显然也是为了奥运前后股市的平稳，于是先知先觉的机构已经开始布局，大盘中级反弹行情已经渐行渐近。（北京晨报）

　　私募基金：3500下不敢轻言抄底

　　当股指徘徊于4200点时，多只私募基金还曾放言"抄底好时机"；如今当大盘狂泻到3500点以下仍反弹无力之际，大部分私募机构反而变得谨慎，不敢轻言抄底了。

　　肖建军一年多前从"天字第一号"营业部国信证券红岭中路营业部"下海"进入私募行业，日前在接受《第一财经日报》采访时称，最悲观预期下，A股还有20％下跌空间去强制性实现与国际化估值接轨。

　　肖建军说目前的大盘面临着三大问题：从技术面看，2006、2007年涨得太多，获利盘消化需要较长一段时间。从流动性角度看，"大小非"减持这只"拦路虎"成为A股上涨的最大阻力，当2006、2007年"疯牛"行情最大推动力"流动性泛滥"一下子反转成了"流动性恐慌"，"大小非"减持危机目前仍没法找到好的解决办法。从业绩角度看，整体经济增长和上市公司业绩面临着严峻形势。去年业绩很大部分是由投资收益贡献的，上市公司今年业绩能够增长多少还是个大问题。当上市公司业绩增幅难以为继的时候，必然要调整市场赋予A股的"成长性溢价"，这可能会强制性推动A股跟国际估值接轨。

　　肖建军说，目前A股相对于H股价之间溢价在30％左右，悲观的预期是A股还将下跌20％左右去完成国际化接轨。单纯从市场的角度考虑，市场如今反弹无力，显然是因为缺乏新资金进入。要想吸引在前两年行情中获利颇丰的资金回流，需要足够的安全边际和较大的上涨空间。如今大盘刚刚进入合理估值区间内，难有较大上涨空间，对这些资金回流的吸引力还不够。就如今的市场指数而言，私募机构是不敢轻言抄底的，顶多也只能浅尝辄止。

　　由原公募基金经理江晖领衔的星石投资最近正在发行第五只信托私募，星石投资联合深国投发行的3只信托私募成为第一季度深圳信托私募中唯一实现盈利的私募基金。那么星石选择在如今时点来加仓发行私募基金，是否是准备入场抄底？针对本报记者的咨询，星石投资相关人士连连否认："不敢说是为了抄底，只是因为第一季度的业绩表现好，客户有增资投入的需要。"

　　"从6000点跌到4200点的时候大部分人以为能够企稳了，结果一直跌到3200多点。等到反弹3500多点的时候以为不会有太大风险，4月9日一天又下跌200点，私募基金都被打傻了。"内蒙古一位私募经理接受本报记者电话采访时显得很无奈。该私募经理称，如今的A股市场跌得太猛了。A股市场也是属于新兴加转轨市场，如果完全迷信市场，也是超越客观。他建议政府应"救市"。

　　而对于政府的"救市"措施，该私募经理的意见和绝大部分人的建议并不相同。他说："我认为降低印花税是鼓励投机与交易，应该出台的措施是降低或减少红利税。目前H股对于投资者收到的上市公司分红并不征收红利税，内地对于投资者征收20％的红利税既有歧视之忧，也会导致A股投资价值减少。"

　　"许多知名消费企业今后能够保持20％以上的业绩增长，目前也就20～30倍之间的市盈率，买入后还用担心什么？"当然私募机构也有看好A股市场的，知名私募人士董宝珍就是代表。董宝珍称当大盘由6000点回调到3400点的时候，A股投资已经变得很简单了，买入后持有就行了。当股指处于5000点以上时股票普遍处于高估状态，私募经理要担心许多市场性因素。当大盘回调到如今位置，传统价值投资理论又有了用武之地，投资决策只需要考虑公司好坏，不用考虑市场因素。（第一财经日报）