广发证券：关注蓝筹股，回避中、小盘题材股

　　广发证券认为，通胀高企和经济减速，是接下来一段时间内必须面对的。但无论是实体经济，还是股票市场，通胀都是问题的关键，因此也是判断未来股票市场走势的重要指标。从历史上看，高通胀对实体经济与股票市场都有显著的负面影响。而本次高通胀困扰下中国的实体经济与企业业绩不会大幅下滑，原因在于：通胀失控的可能性小；经济过热程度小；政策紧缩程度小。而最坏的预期是：通胀转为恶性，甚至失控。但是，除非CPI走势超出预期，否则目前的市场显得过于悲观。

　　在预期明朗而投资者重估风险之后，市场有望在二季度改变目前单边盲目杀跌的情形，逐渐回归理性的均衡之中。由于目前估值相对合理而资金面压力也明显减轻，二季度市场环境将有所改善。

　　从较为积极的态度去看，市场已具备反弹的基础。反弹的契机主要在于通胀得到有效控制、出口反弹化解部分业绩担忧。但是，除非宏观经济或者财务报告数据有超预期表现，否则反弹的空间将受到制约，目前广发证券认为超预期的可能性并不大。

　　投资建议

　　从经济周期的角度看，短期通胀高企与经济下行将会持续，上游的煤炭股属于被错杀的行业，钢铁的投资价值已经显现，投资者也可适当关注有色金属。医药、食品饮料和通讯设备由于业绩下调的压力较小，将继续体现出良好的防御特征。二季度宏观调控政策将主要依照通胀而定。假如通胀能够得到有效控制，并在下半年预期会明显回落，则下半年信贷松动与价格管制放开存在可能，在这一情况下，银行、地产等货币政策敏感性行业与石油、电力等行业存在投资机会。但目前来看，这一过程还比较难在短期内看到。根据估值、资金与宏观经济走势的分析，建议投资者关注蓝筹股，回避中、小盘题材股。