社科院博士张明分析,今年二、三季度次贷违约率会迅速飙升

　　在近日结束的海南博鳌亚洲论坛上，社科院世界经济与政治研究所博士张明表示，美国次贷危机高潮可能出现在二、三季度。但发展中国家受此影响比较小。

　　年内会出现高峰

　　张明表示，美国绝大部分次级债是一种30年浮动利率的抵押贷款产品，这种产品最大的特点是，前两年贷款利率非常低，甚至是零利率，但在第三年，这个利率会发生跳升，会从非常低的利率，变成市场利率加上风险溢价。比如说现在一年期贷款利率是5%，加上2%的溢价，可能会从0变成7%，这叫合同利率的重新设定。正是到了2008年的第二季度、第三季度，进入重新设定时期，次级抵押贷款规模会一下放大，到一个高峰期。因此第二、三季度，次级债违约率会迅速飙升，这样会使基于次级金融产品的评级会进一步调降，会导致这些产品的价值进一步缩水，从而导致持有这些金融产品的机构投资者账面出现更多的亏损。张明表示，依此判断在今年二、三季度的时候次级债危机会到达高潮，之后随着违约的下降，评级的稳定，市场价值趋于平稳后，预计明年初美国经济会反弹。

　　有关金融专家认为，这次美国次贷危机，除美国的金融机构外，其它金融市场的机构投资者，特别是英国投资者损失惨重。英国的北岩银行、欧元区一些国家的投资者，日本的投资者，因为这些机构投资者购买了大量基于次级抵押贷款的金融产品。这些产品的市场价值和信用评级紧密挂钩，但构造这些产品的基础就是抵押贷款的资产池本身出现了大幅度违约，导致评级机构不得不下调这些金融产品的评级。这些产品的评级一旦下调，他们的市场价值将会大幅度下跌。

　　中国受影响有限

　　张明认为，新兴市场国家和发展中国家的金融机构或者机构投资者购买次级债产品的比例不是很高，绝对规模也不是很大，即使他们这些资产出现损失，对发展中国家的金融资产组合没有太大影响。就中国目前披露的产品来看，次级债产品主要涉及海外三家上市公司工行、中行和建行，涉及次贷产品的规模并不大，受影响有限。

　　据悉，三大行中，中行持有的美国次级住房贷款抵押债券较多。2007年末中行持有的次级债账面价值降至49.90亿美元，占集团证券投资总额的2.13%.截至2007年底，中行就美国次级住房贷款抵押债券计提减值准备12.95亿美元，该行相关人士表示，中行计提的拨备已经足够覆盖次贷浮亏。

　　工行年报表示，2007年末持有美国次级房贷支持债券面值12.26亿美元，全部为第一留置权贷款支持债券。2007年浮亏3.57亿美元，计提减值准备累计达4亿美元，拨备覆盖率达到112%.

　　建行年报表示，2007年末持有美国次级按揭贷款支持债券名义余额10亿美元，账面价值3.7亿美元。计提减值准备损失支出6.3亿美元。