我们认为调节准备金率是比较符合预期的，主要的目标还是调控流动性过剩，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　  新增贷款1Q的整体规模依然偏高。08年1Q新增本外币贷款的整体规模依然为16120亿元，远远超过06年和07年的11948亿元和14554亿元的规模。另外我们从1Q占全年的比重发现，如果按照去年39466.75的新增贷款规模假设，则今年的1Q占全年的比重也非常高，是历史上首次超过40%的规模，06，07，08年1Q的数据分别为38.00%,36.88%,40.85%，银行体系早放贷，早受益的情形在今年表现的尤其突出。

　　我们发现4月的到期资金并没有超过3月，但是市场面临更大的洪流——就是正回购的巨额到期，这个主要是和3月的公开市场操作有关，其中28天的正回购到期，释放市场天量资金，连同到期的央票规模，达到了接近1万亿元。3月的情况是，8000亿元的央票发行对冲了5600亿元的到期央票资金，而正回购的到期只有1800亿元，而正回购回收资金由6300亿元，最终导致了回笼资金7100亿元。(东吴基金)