三年牛市再回望:大盘蓝筹估值变化几何

2008年04月17日04:38  来源: 第一财经日报    作者:王斌

  大盘蓝筹的估值到底了吗?A股连续回落后,几乎所有的投资者都在询问这个问题。和三年前牛市启动之初的状况作一下对比,也许能找到一些启示。

  本轮牛市启动以来,市场在2007年10月16日进入了一个顶点。尽管投资者对于2008年的A股市场寄予厚望,但是上证指数的表现依然令人大失所望。

  去年10月16日至昨日,上证指数累计下跌了45.41%。A股总市值前三十的个股中,累计跌幅超过40%以上的达到了18家。其中中国铝业(601600行情,股吧)(601600.SH)、中国石油(601857行情,股吧)(601857.SH)以及中国人寿(601628行情,股吧)(601628.SH)和中国平安(601318行情,股吧)(601318.SH)四家上市公司区间的累计跌幅更是高达60%以上。

  回顾2005年1月1日至昨日的走势,上证指数收盘价在2005年7月11日见底,收至1011.5点,成为两年半以来的收盘最低点。

  Wind资讯统计的数据显示,2005年7月11日,当日沪深两市A股总市值前二十的个股A股总市值合计仅有8608.1亿元,略相当于昨日收盘时中国银行(601988行情,股吧)(601998.SH)的A股总市值8570.87亿元。

  两年半之后,市场经过连续大涨和扩容后,容量已经今非昔比。昨日A股总市值前二十的个股中,合计A股总市值已经高达101856.48亿元,相当于2005年7月11日当时A股总市值前二十的个股合计A股总市值的11.83倍。

  然而,尽管如此,按照当日的收盘价匹配2004年上述20家公司的年报每股收益数据,当日A股总市值前二十的上市公司平均的市盈率仅有17.19倍,市净率也仅有2.85倍。当然这也是当时市场信心非常脆弱时的不正常的低谷。

  扣除尚未公布2007年年报的大秦铁路(601006行情,股吧)(601006.SH)和中国远洋(601919行情,股吧)(601919.SH),昨日A股总市值前二十的个股中的其余18只个股,平均市盈率依然达到了28.19倍,平均市净率也达到了5.05倍,高于2005年7月11日的水平。但考虑到中国经济增长速度远超过欧美国家,参照成熟市场市盈率,目前这一估值已进入合理水平。

  2005年7月11日,A股总市值前二十的个股中,市盈率最高的宁沪高速(600377行情,股吧)(600377.SH)高达37.48倍,最低的上海石化(600688.SH)仅有6.11倍。当时的A股总市值第一大股中国石化(600028行情,股吧)(600028.SH)的市盈率仅有9.48倍。

  两市的市净率水平也有较大差异。当日市净率最高的贵州茅台(600519行情,股吧)(600519.SH)为5.94倍,最低的中国联通(600050行情,股吧)(600050.SH)则为1.38倍。

  而在昨日,贵州茅台却跻身为市盈率最高的大蓝筹股,按上年年报和昨日收盘价计算市盈率高达56.38倍,即使是市净率也高达19.38倍,是2005年7月11日的水平的3.26倍。即使是市盈率最低的中信证券(600030行情,股吧)(600030.SH),目前的静态市盈率也达到了13.96倍。

  中国经济的发展在上市公司的净利润方面得到了很好的体现。不包括大秦铁路和中国远洋在内,选取的目前A股市场总市值前二十的个股,去年的合计净利润达到了4984.66亿元,过百亿元以上的公司就达到了13家,其中中国石油去年的净利润高达1345.74亿元。

  而2005年7月11日A股总市值前二十的上市公司在2004年度的全部净利润合计也仅有791.16亿元,不及去年中国石油一年净利润的六成。

  

(责任编辑:赵林)

 

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