表 2007年核心城市可比店面经营质量分析

　　表  不同市场级别销售增长情况

　　图3 华东一区、二区主营业务销售收入常年领先

　　市场分布情况：一级市场344家、二级市场196家、三级市场92家，一级市场受"重点区域"策略倾斜，可比销售增长较快，为16.99%，二、三级市场随信息、物流等后台支持系统不断完善，区域资源共享程度提升，可比店面增长迅速，三级市场已经达到20.3%；

　　主要结论：

　　从规模化到精细化，苏宁电器正进行全面经营整合。这其中，除了常规观察开店速度、分类产品销售增长等指标外，要特别关注经营策略转变所引发的指标变化情况：如自有物业策略导致固定资产沉积、与流动资产比例关系，3C产品毛利率和销售额增长情况等，这些都将对公司是否长期保持经营活力构成重要影响。

　　综合考虑店铺扩张规模和速度、分类产品销售增长和毛利率变化以及重要财务指标变化等三方面假设，以及未来公司定向增发和股权激励所带来的股本变化情况，预测2008年与2009年的EPS分别为1.83元和2.74元。

　　主要财务指标估算
　　（单位：百万元）  2006  2007  2008E  2009E
　　营业总收入
　　（+/-%）  26161
　　54.8%  40152
　　53.5%  57931
　　44.28%  80675
　　39.3%
　　净利润
　　（+/-%）  758
　　102%  1465
　　93.4%  2782
　　89.9%  4176
　　50.1%
　　每股收益 （元）  0.54  1.02  1.83  2.74
　　市盈率  122  64.7  38  25

　　数据来源：上市公司年报/信达证券研究所/万国测评