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　　所谓Delta值，又名对冲值，反映权证价格对正股价格变化的敏感度，认购权证Delta值为正，认沽权证Delta值为负。比如Delta值为0.5的权证，代表着正股上涨1个单位，理论上权证应上涨0.5个单位。不少人被“Delta”的专业外表吓倒，认为对普通投资者指导意义有限。其实，虽然Delta值的计算需要用到相对复杂的数学知识，但指标的运用却并不复杂，若投资者能掌握其中要点，将获益良多。

　　Delta值在期权实战中是重要的指标，用于计算对冲所持股票的方向性风险所需的期权数量。比如，假设持有100股正股，则应买入200份Delta值为-0.5的认沽期权，才能使投资组合规避正股波动的风险。当然，目前普通投资者难以实践Delta的这种对冲功能，不过，Delta的另外一些用处值得投资者仔细体会。

　　一是Delta值实际上反映了权证到期具有行权价值的概率。对权证略有了解的投资者都知道，考察权证该不该行权，是看权证的价值状态，即处于价内还是价外状态，但在到期前一天处于价内和在到期前一年处于价内，显然对权证的价值有完全不同的影响。而Delta值则是在综合考虑权证的行权价、正股价格、剩余存续期等要素后，通过期权定价公式计算出来的数值，能较全面反映权证到期处于价内的概率。比如，4月17日，深度价内权证钢钒GFC1(031002行情,股吧)的Delta值为0.99，即权证到期时处于价内的概率为99%，价外程度为19%的中远CWB1的Delta值为0.5，则意味着权证到期时可行权的概率为50%，而深度价外权证南航JTP1(580989行情,股吧)的Delta值为-0.07，代表权证仅有7%的机会到期回到价内状态，即到期成为废纸的机会达93%。权证到期进入价内的概率，也是权证的风险因素之一，通过Delta值，投资者可以较直观地考察到这个风险点，因此，注重安全性的投资者不妨在投资决策前参考Delta值。

　　其二，Delta值是权证实际杠杆的重要乘数因子。本专栏之前的文章曾多次强调权证名义杠杆与实际杠杆的区别，实际杠杆等于名义杠杆与Delta值的乘积，因此，Delta值对权证杠杆表现的影响至关重要。同样以南航JTP1为例，其名义杠杆虽高达9倍，但Delta值低至-0.07，导致实际杠杆仅为0.67，对正股的敏感度较低。国内大部分行情软件上可以直接查到名义杠杆，那么直接利用已知的Delta值，就可以快速计算到权证的实际杠杆。

　　总而言之，掌握指标的含义，懂得灵活运用指标，对提高权证投资技巧是大有裨益的。目前，在上海交易所网站和相关专业网站上可查到权证的Delta值，投资者不妨慢慢参透。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）