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　　摘要

　　出口贡献度显著增强。07年公司共出口客车1.56万辆，在公司销量中占比29%，而06年仅为8%；出口对收入的贡献07年达到23%，而05、06年分别为5.80%、11.10%。公司控股子公司厦门金龙、金旅、苏州金龙均为国家汽车整车出口基地，对海外市场开拓起到积极作用。

　　08年细分行业：大客景气增长，中客、轻客增速放缓。公司的产品线涵盖大客、中客和轻客，07年我国大客、中客、轻客分别实现43.26%、25.32%、28.42%的同比增速，均超过汽车行业21.8%的增速。08年1-3月，我国大客、中客、轻客分别实现23.46%、13.57%、6.04%的同比增速，大客超过汽车行业21.42%、客车整车9.07%的增速，中客和轻客的增幅显著回落。

　　盈利预测、投资建议和风险。不考虑公司送股后的股本变动，预计公司08、09年销量分别为6.29万辆、7.21万辆，EPS分别为1.13元、1.27元，以4月17日最新收盘价21.74元计算，对应08、09年动态PE分别为19倍、17倍，考虑公司在客车行业的优势地位、公司出口竞争力的增强，以及公司“三条金龙”存在业务整合预期，维持公司增持评级。

　　公司的风险主要体现在汽车行业增速下滑风险、出口不确定性风险、以及原材料价格上升和市场竞争加剧影响盈利能力的风险，人民币升值对公司出口收益的影响。

　　研报下载 金龙汽车：销量大增，收入快速增长 增持(研报)