万事开头难。让人意想不到的是，我国基金管理公司迈向海外投资的道路竟如此坎坷。

　　截至目前，首批“出海”的四只QDII基金亏损超过300亿元人民币。从绝对数额看，这不是个小数目，如果把这些钱换成百元钞票排起队来，可以排到月球上去。

　　然而，投资者评价一只基金的表现应该看其是否符合最初定义的投资风格及其比较基准，而不只是单看它在某一时点的绝对涨跌。业内专家指出，在国际市场下跌的背景下，无论是与各自的比较基准或同期限的海外产品相比，国内的QDII基金表现并不逊色。

　　在经历了半年来的狂热、失望乃至愤怒，大家情绪逐渐归复平静时，我们重新审视QDII产品：它究竟“完全就是个错误”，还是国内资金进行海外投资道路上的必经阶段？

　　门庭若市恍如梦

　　QDII基金发行的火暴、喧嚣恍如昨日。对姜先生而言，自己抢购基金的情形还历历在目。

　　2007年10月9日下午一点，供职于北京一家IT企业的姜先生走进华夏银行某分行。他的目标非常明确，购买投资于香港市场的QDII基金。姜先生看好香港市场，他认为那里上市公司质地好，而且价格便宜。此外，香港是成熟市场，监管严，不会有那么多弄虚作假欺骗投资者的事情。

　　“就算没有QDII，那个时候我也会找渠道去投资港股”，姜先生说，“A股太贵，风险太大了”。当时的A股市场已站上5000点，平均市盈率超过40倍。

　　此时，银行里已经排满了等候买基金的人，姜先生很快得知排在自己前后的人都抱着类似的想法。

　　一个多小时过去了，仍旧没有买上基金的姜先生发现队伍开始躁动。大多数投资者都知道，一旦超过下午三点的销售截止时间，就买不上这只基金了。因为此前发行的两只QDII基金都在一日内完成了募集。

　　由于不满银行的效率，“愤怒”的情绪迅速蔓延开来。眼看基民同银行职员要发生冲突，该分行负责人果断地决定暂停其他业务，所有工作人员投入基金销售工作中。“终于在最后时刻买到了基金，当时觉得很幸运。”

　　姜先生共动用了20万资金进行申购，由于配售比例低于50%，他实际购得不到十万份的基金份额。因所购基金数量不如自己的预期，姜先生感到 “很遗憾”。

　　正是数百万个姜先生们的“积极参与”，才成就了当时波澜壮阔的QDII基金销售“盛况”。

　　2007年9月12日南方全球精选首日发行即募集起490亿元资金，此后华夏全球精选与嘉实海外中国的相继发售，资金潮水般涌来，两基金分别吸引630亿元和738亿元。

　　10月15日上投摩根亚太优势基金发行，当日有效认购申请金额达到1162亿元，刷新了年度基金首发记录。这也是中国基金史上第一只认购金额突破1000亿元的新基金。与此同时，该基金此次募集有效认购总户数近200万户，创下开放式基金首发认购户数历史新高。

　　至此，QDII细则颁布后获批推出的前四只股票型QDII基金，申购资金一度达3020.6亿元，合计募集资金达到160亿美元。

　　然而，半年时间不到，风云突变。面对着当时辛苦抢购来、如今已经缩水三成的基金，姜先生有些哭笑不得。

　　令人失望的业绩表现让投资人的海外投资热情雾一般地散开了。待到2008年1月至2月间，工银瑞信中国机会全球配置发售时，人气大减，近一个月的销售期后，该基金的首发规模为31.56亿份，募集规模仅为预定募集规模220亿元的14％，相比前一只QDII基金的首发规模骤降近九成。有效认购总户数降至14万户，不到峰值时的1/10。

　　投资人数的锐减挤掉了QDII曾过度繁荣的泡沫，“现在购买QDII基金的投资者应该都是对该产品相当了解的人，他们或许也是未来QDII发展的燎原星火。” 银河证券基金研究中心王群航说。