坚决调控物价及其可能对股市房市的影响

　　——兼从各国央行行长薪酬谈起

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　一、坚决调控物价

　　三月，CPI仍然高达8.3%，令人们目瞪口呆；因为当时2月份高达8.7%时，人们将它归咎于春节与雪灾。

　　日前，温总理召开国务院常务会议，指出：世界经济增长减缓、金融市场动荡；国际粮食石油等初级产品价格持续上涨；国内经济运行中最突出的矛盾是价格总水平仍处于高位，制约农业生产和农民增收的因素较多；固定资产投资反弹压力仍然存在。绝不能掉以轻心。

　　会议决定：坚持从紧的货币政策，保持宏观经济政策的稳定性和连续性。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通胀作为宏观调控的首要任务，特别要把控制物价、抑制通胀放在更加突出的位置。会议还作了各方面的部署。

　　会议还要求各地区、部门要坚决维护中央调控的统一性、权威性和有效性，增强政府的公信力和执政力，确保中央政策落到实处。

　　——从国务院常务会议决议看，今后，中央及央行将全力以赴地压抑通胀，其从紧的货币政策将会坚定地持续下去。今年全年，可能这一调控将贯穿始终。笔者研究了国务院常务会议的决议，对中央决心之大、态度之坚决感到了很大的震撼。

　　二、最高准备金率下的股市与房市

　　央行以最快的速度又将存款准备金率调至16%，这肯定是世界大国中最高的了。从理论上还可调到18-20%。这也是央行唯一可以动用的工具。

　　准备金率刚开始调高影响不大，但日积月累的上调，其放大的乘数效应是针对商业银行全部存款的，不仅是当期可以收缩1500亿流动性，而且是每次都对总的存款，以法定的形式，扩大准备金比例。 （这种日积月累的紧缩，最终产生的影响就会比较大。）

　　目前，独联体国家中，准备金率有高达20%的，中东甚至有高达81%的（不可理喻）；中国在本币升值中，将它常态化，也成了世界经济史上经济学家们关注的奇事。估计除了这一政策、举措外，还会加快央行票据发行，继续实行从紧的额度制货币政策。

　　我在四川南充、广安等地调研，老百姓对悄悄上涨的物价，感到了心理压力，因为工资奖金并没有跟上去。人们已开始焦躁不安起来。

　　这种持续、渐进式的从紧货币政策也肯定会产生副作用，伤及实体经济，并首先波及股市，最后有可能在一定程度上伤及房市。周四，股市先小扬再下行，最后又创下了3180.2的本轮跌势以来的新低及收盘价新低（3222）。估计当天人们开始还是沿用了去年大牛市中，7次上调准备金率经验。最后发现不行，只得放弃反弹的打算，听任股市下滑。

　　应注意到，在这些明的因素之外，“大、小非”解禁仍在坚决地低调地进行之中；招行、万科、中铝等重回历史低点，中国船舶(600150行情,股吧)跌破100元，万众瞩目的中国石油(601857行情,股吧)一直在历史低点挣扎。4-5月份解禁的公司还有交通银行(601328行情,股吧)（量很大）等几家；这比上几个金钼股份(601958行情,股吧)的压力大得多。大家一定要对“大、小非”，尤其是从紧货币政策下的这一问题保持相当的警惕。这是一种特殊货币政策下的从未碰到过的制度变革性熊市，不能用股评家们的老经验来判断。一定要控制低仓位，一般不要去补仓和抢反弹，不是高手不要去做这种事情。