4月18日，银华、融通、上投摩根等5家基金公司披露旗下34只基金2008年一季报。季报显示，5家基金管理公司旗下25只偏股型A股基金一季度末加权平均股票仓位为75.88%，而上述基金去年末的平均仓位为83.3%以上。一季度内，上述基金平均减仓为7%以上。基金公司通过季报的形式承认了基金一季度做空A股。

　　事实上，不单是基金，有多种迹象表明私募、保险等国内机构一致加入了做空大军。

　　当日，A股下跌仍在继续，上证指数再创下3078点新低。仿佛是对国内机构做空A股的回应。

　　谁是“空军”总司令

　　在内资机构中，基金无疑是一个做空重量级选手。

　　从已公布的部分基金报告中来看，大多数基金仓位在一季度下降明显。比如融通新蓝筹(行情,净值,基金吧)基金将股票仓位由去年底的72.08%减至一季度末的51.28%；工银瑞信核心价值(行情,净值,基金吧)的股票仓位也由去年底的84.63%骤降至63.61%。

　　北京某基金公司向记者坦言，我们近乎降到了合同规定的下限。

　　根据指南针TOPVIEW数据显示，从1月15日至4月15日基金沪市A股交易席位显示，这60个交易日中，基金交易席位净卖出股票887.65亿元。

　　数据显示，基金在这轮抛空A股的过程中，并没有坚持卖涨不卖跌的价值投资原则，而是呈现出愈跌愈卖的情形。

　　指南针TOPVIEW数据表明，在4月15日前60个交易日，基金净卖出887.65亿元，平均每个交易日净卖出14亿元；前20个交易日净卖出达到638亿元，平均每个交易日净卖出31亿元；近10个交易日净卖出295亿元，平均每个交易日净卖出29.5亿元；前5个交易日净卖出223亿元，日均净卖出高达44亿元。

　　可以推断，基金净卖出高潮出现在3月17日至3月28日，以及4月9日至4月15日两个阶段。这两个阶段估值都在下行通道中。

　　而基金卖出量最大的板块中，证券、保险首当其冲。据统计，4月15日之前的60个交易日中，证券保险板块基金净卖出350亿元，其次是银行，基金净卖出276亿元。基金卖出量大的还有钢铁冶炼、运输物流。

　　与于此同时，股市另一大机构中财保险也在疯狂出手A股股票。

　　4月17日，中财险总裁兼首席财务官王银成表示，公司首季在A股市场抛售了近一半股票投资资产，股票投资占投资组合的比重由去年底的20%大幅减到12%至13%。如果走势不佳，仍有减持的趋势。

　　而私募基金和券商自营，由于具有更灵活的投资策略，轻仓、空仓成为许多机构的选择。

　　据深国投、平安两家信托公司陆续发布的阳光私募产品的净值显示， 在12月20日至3月31日区间星石2期从12月20日到3月20日净值增长率达到了4.19%，摘取冠军宝座。

　　星石1期和星石3期分别以4.05%、3.71%的净值增长率位列第二、第三。

　　一位业内人士透露，星石系列之所以能在下跌市中维持高的净值增长率，低仓位是主要原因，据介绍，在去年1月15日，星石系列的仓位大概只有10%，到今年3月，这10%的仓位也出手，目前空仓。

　　云南国投有关人士透露，目前仓位保持在30%左右。

　　券商自营亦表达了同样看法，记者也了解到，一向以谨慎著称的国泰君安、海通证券(600837行情,股吧)等自营的仓位也在相当低的水平。

　　做空动能在哪里？

　　“我们没有预料到会有如此大幅的下跌。”深圳某大型基金公司投资总监不久前向记者介绍，他表示，他会继续对旗下基金进行结构调整，不排除继续减持股票。

　　为什么基金会有如此强烈的做空动能？

　　早在1月份，就有北京基金经理认为今年通货膨胀率超出去年预期的增速让他对宏观经济表示担心，因此从1月下旬开始就陆续抛售股票。

　　到了2月份末，深圳一家不大的基金公司投资总监表示，通货膨胀率没有好转的迹象，忍不住开始抛售股票了。而在此之前的1月份，他曾对记者透露，自己旗下的基金仓位比较高。

　　可以看出，基金经理抛空股票最大的担心是通胀。通胀的高企从基本面上影响了上市公司的盈利预期，从资本面来看，影响了资金流动性。

　　到了3月份，影响通胀的各个因素非但没有停止，反而继续恶化。人民币升值、国际原油及大宗商品以及两市价格的上涨使得通胀输出加剧。

　　对于私募而言，更灵活的操盘策略让他们见风使舵。深圳大蓝筹投资公司董事长肖雄文一直看好大蓝筹板块，但迫于大盘持续下跌让他已经空仓。

　　机构未来还会继续杀跌吗？

　　4月17日记者采访了三家基金管理公司投资总监，他们比较一致地表示由于基金目前仓位已经比较低，大规模减持幅度不会持续，而调整结构是重要的防御措施。

　　对于私募而言，没有空仓的机构还是有空仓的可能。云南国投投资部有关人士表示，现在的情况下持币是最好的选择。

　　然而也有看多者。新基金和前期空仓者的经理们则神情愉悦，认为现在的调整格局为他们提供了绝佳的建仓机会，此时的净值下跌，对他们而言，是再正常不过的事情，“说明不了任何问题”。