本周，沪深两市继续在恐慌中连创新低；而其中作为领跌的板块，房地产股被沉重的抛盘打出巨阴；以万科A、保利地产(600048行情,股吧)等为代表的30余只地产蓝筹集体下沉，申万房地产指数在5个交易日内跌幅深达20.65%，位居各行业之首。

　　房地产板块再一次成为机构做空的主要动力；表面上看，是源于上海市房屋销售数据涉嫌造假，及银监会检查房地产企业资金状况击倒市场人气。不过从更深层次看，则是因为房地产业在经历了景气巅峰和对未来市场过于乐观后，得下了“富贵病”。

　　显然，目前中国房地产企业的问题，是一种类似于糖尿病的富贵病；其最缺乏的资金，则类似于胰岛素，而所用来消化的土地储备就像一种过高的“血糖”。

　　由于销售萎缩，经营性现金流入这一自我生成的“胰岛素”已经不能使房地产企业消化和开发土地，急需外在资金的注入。

　　去年，房地产市场过于亢奋，造成了开发企业对未来预期过于乐观。高价拿地、大量储备土地成为了行业的一种风潮。由此带来的过高的财务风险也是不言而喻的。近日有业内人士为全国开发商算了笔账，称由于开发惯性和囤积土地的入市，今年房地产开发投资比去年央行统计的25000亿元的规模至少再增长7000亿元。但是，受银根紧缩和直接融资难度加大影响，今年中国整个房地产业的资金缺口至少达到1万亿元。

　　2007年房地产行业资金来自金融机构的比例达到38.65%，在资产负债率居高不下和货币政策从紧的背景下，业内预计房地产企业筹资渠道将进一步收窄，房地产业资金压力无疑也将加大。

　　而房地产上市公司这一相对拥有融资优势的群体，其经营活动现金流也不容乐观。Wind数据显示，已公布年报的房地产上市公司2007年经营活动产生的现金流量净额为-345.96亿元。而去年同期，可比房地产上市公司经营活动产生的现金流量净额为-129.79亿元；这些上市公司的平均资产负债率达66.1%。多数企业的库存周转率低于0.4。

　　如果房地产业没有足够的资金这一“胰岛素”的注入，那未消化土地带来的金融风险，就会像“血糖”一样不断升高，结果可想而知。

　　现在愈演愈烈的次贷危机给了我们一个警示：房地产业的风险是和金融体系的风险紧密捆绑在一起的，房地产业的“富贵病”很大程度上会影响金融系统和国民经济的健康。因此，如何保持该行业的稳定和理性发展，是管理层和市场目前应当思考的主要问题之一。