在大小非眼里，市盈率不过是个摆设，由于其持股成本相当低廉，比存银行和做实业平均利润率高几十甚至上百倍，任何时候卖出都是大赚特赚。

　　从紧调控 股市何去何从

　　坚决调控物价

　　三月，CPI仍然高达8.3%，令人们目瞪口呆；因为当时2月份高达8.7%时，人们将它归咎于春节与雪灾。

　　日前，温总理召开国务院常务会议，指出：坚持从紧的货币政策，保持宏观经济政策的稳定性和连续性。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通胀作为宏观调控的首要任务，特别要把控制物价、抑制通胀放在更加突出的位置。

　　从国务院常务会议决议看，今后，中央及央行将全力以赴地压抑通胀，其从紧的货币政策将会坚定地持续下去。今年全年，可能这一调控将贯穿始终。

　　最高准备金率下的股市

　　央行以最快的速度又将存款准备金率调至16%，这肯定是世界大国中最高的了。从理论上还可调到18-20%。这也是央行唯一可以动用的工具。

　　准备金率刚开始调高影响不大，但日积月累的上调，其放大的乘数效应是针对商业银行全部存款的，不仅是当期可以收缩1500亿流动性，而且是每次都对总的存款，以法定的形式，扩大准备金比例。估计除了这一政策、举措外，还会加快央行票据发行，继续实行从紧的额度制货币政策。

　　这种持续、渐进式的从紧货币政策也肯定会影响实体经济，并首先波及股市，最后有可能在一定程度上伤及房市。周五，股市创下了3078.17点的本轮跌势以来的新低及收盘价新低3094.67点。估计当天人们开始还是沿用了去年大牛市中，7次上调准备金率经验。最后发现不行，只得放弃反弹的打算，听任股市下滑。

　　应注意到，在这些明的因素之外，“大小非”解禁仍在坚决地低调地进行之中。招行、万科、中铝等重回历史低点，中国船舶(600150行情,股吧)跌破100元，万众瞩目的中国石油(601857行情,股吧)跌破发行价。4-5月份解禁的公司还有交通银行(601328行情,股吧)（量很大）等几家,这比上几个金钼股份(601958行情,股吧)的压力大得多。大家一定要对“大小非”，尤其是从紧货币政策下的这一问题保持相当的警惕。这是一种特殊货币政策下的从未碰到过的制度变革性熊市，不能用股评家们的老经验来判断。一定要控制低仓位，一般不要去补仓和抢反弹。问题的另一方面是一些主流经济学家一直认为这是正常的情况。还有人在严厉地批判美国对次贷危机的救市政策，其背后的含义就更加令人不安。

　　此外要注意股指期货、创业板等重大新品种的推出动向。

　　看看各大央行领导薪酬，想想我们上市公司高管薪酬

　　笔者查阅了一下自己的讲课笔记，世界一些著名的中央银行行长、主席的薪酬，其实不像人们估计的高，如：当年的香港金融管理局总裁任志刚年薪为112万（美元，1：8.28，以下几位同）；荷兰央行行长韦林克44万美元；瑞士央行行长罗斯为42.9万美元；欧洲中央行银行主席杜伊森贝赫为41.7万美元；英格兰银行行长金恩41万美元；前美联储主席格林斯潘为17.2万美元；芬兰、奥地利、爱尔兰、荷兰中央银行行长或主席年薪在23-44万美元之间。这虽是2003年9月的数据了，但相信现在各国的央行行长不会有太大变化。笔者重温，不由得为央行行长们的清廉感动起来。

　　相比之下，我国一些上市公司的老总的薪酬高达几千万的天文数字，实在不可思议。如果是期权激励等，还情有可原。如招商银行(600036行情,股吧)的马蔚华行长仅30万股的虚拟股票，大家毫无意见，心甘情愿。而这些人则何以会搞到如此高呢。说贡献，各国央行行长们不比你们更大吗？任何事都应合情合理，符合国情才好。

　　我们反对计划经济下的平均主义大锅饭，我们也不主张企业家拿员工的平均工资，对企业家必须有足够的奖励和刺激，否则对企业和整个中国经济是不利的。关键是要有个度，要合理，毕竟不是自己的私人企业，而是拥有几千几万股东的公众公司。不要太过分了，不要引起天怨人怒。