西南财经大学金融学院陈永生教授称，衡量股票投资价值还有一个指标，那就是市销率。市销率是总市值与年销售收入之比，市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。紫金矿业(601899行情,股吧)的市销率为6.92，这意味着相当于按照692万元的价格买入一家年销售收入100万元的公司。

　　投资者赖先生这几天有点郁闷，他说他差点被紫金矿业(601899)“忽悠”了一回。“每股7.13元的发行价，听起来还不算很贵，没想到原来却是按0.1元面值发行的，如果把它换算成股票的传统发行单位1元的面值则是每股71.3元。我真佩服紫金矿业高层们的障眼法！”

　　一问

　　拆细能掩高市盈率的真面目吗？

　　日前，紫金矿业正式确定A股发行价为每股7.13元人民币，发行价对应的2007年市盈率为40.69倍。
紫金矿业IPO的新花样让人眼花缭乱——把本来应该按1元面值发行的股票，别出心裁地拆细为0.1元的面值来发行。从表面上看起来，7.13元/股的发行价还不算很贵，但它的面值却仅仅是0.1元。如果按照1元面值计算，紫金矿业的股价最高可达到71.3元，创出了A股市场首发的最高纪录。“这与集市上卖猪肉的商贩，把12元1斤的猪肉标价为1.2元1两来卖没有两样。”赖先生调侃地认为。
其实，0.1元的面值也好，1元的面值也罢，重要的是估值水平。相关资料显示，贵州紫金矿业股份有限公司的投资主体主要是紫金集团、贵州地矿和地方政府三部分，注册资本1亿元，截止目前公司拥有总资产4亿元，净资产2.8亿元。控股单位紫金矿业集团股份有限公司是香港H股上市公司。其投资项目之一的水银洞金矿，2003年8—12月生产黄金562kg，到2006年时生产黄金3131kg，产值4.9亿元。上市时每股收益0.1752元。按照目前A股市场平均20倍市盈率计算的发行价应该为35元左右/股（以每股面值1元计算，以下同）。显然，每股71.3元已经高出了平均市盈率的1倍。

　　“另一个方面是从紫金矿业与自身所在的有色金属行业的上市公司相比，也大大偏高了。”有业内人士指出，同属有色金属板块的个股，江西铜业(600362行情,股吧)(600362)现在的市盈率水平为23倍；中国铝业(601600行情,股吧)(601600)市盈率约为28倍……