某种程度来说，整个A股市场到了一季度中期以后，多只股票不存在，行业也不存在，板块也不存在，分隔也不存在了，只浓缩为一个公司就是中国CPI股份有限公司。大家为宏观而动，只做宏观，这可能是今年一季度非常突出的特征。从基金角度来讲，仓位策略风险要远远大于行业配置风险。在所谓行业配置等等上面，现在已经没有技术含量，最后就是拼仓位，讲究大量资产配置，讲究仓位选择。

　　昨天我正好在来北京的飞机上碰到一个老同学，他这几年信佛了，跟我讨论四大皆空四个字。佛认为世界上很多事情都是四个元素组成，地火水风组成。空就是变化，这四大环境构成某种物体，但是它是变化的。我们股市目前的状态，我觉得这四个字非常好。我们也有四个元素，一个是基本面，一个是市场面，一个是资金面和技术面，这是我们市场派股评人士总结的基本四个方面，也可以说是市场四个元素。

　　四大皆空

　　四个元素在一季度反应是什么？第一是平常意义上理解的四大皆空，我翻了一下中国石油(601857行情,股吧)去年的走势，就是A股市场这波调整典型，它从去年11月上市开始，到了今年第一季度最典型的就是四大皆空，包括内忧外患，而且特别是接下来要讲的，我们对于基本面的看法，要比基本面空得多。

　　第二个有关市场面，所谓市场面我理解就是心理预期，预期坏到极点。一季度预期，有人说中国经济大的周期出现大的拐点，我认为这很难说，但是有一点可以肯定，我们对中国经济周期的看法，预期确实出现了很大的波动。这从市场面来说，从市场面的股指估值水平大幅下降。如果我记得准确的话，我们第一季度A股指数季度跌幅创了A股市场之最，历史之最。

　　第三个资金面，我说的不是潜在资金供求关系，我们看到的是现有的存量账户里面资金不断从市场出来。另外增量账户不像去年那样急剧增长，整个市场资金开始去追逐低风险的市场和低风险的产品。这一段时间中长期债券的收益率不断下降，为什么？因为钱还是多，只不过去追逐低风险的市场。

　　第四个技术面，我不是很在行，至少大致图形可以看出非常难看，指标也非常难看。一般意义上说的四大皆空可以说吻合一季度的走势。

　　宏观压倒一切

　　从一季度市场情况来看有一个特征感受非常深，在基金行业这么几年，宏观压倒一切，已经成为现在市场的潮流，这可能是今年以来非常有特征的一点。我记得作为长期职业投资人，机构也好，作为市场其他自然投资人也好，几年，持续的一直以来都是自下而上的以个股选择为主。

　　今年一季度，特别一季度中期以来，齐刷刷的整个市场完全摒弃了这个，全部把自己投资偏好集中到宏观上面。某种程度来说，整个A股市场现在到了一季度中期以后，多只股票不存在，行业也不存在，板块也不存在，分隔也不存在了，只浓缩为一个公司就是中国CPI股份有限公司。大家为宏观而动，只做宏观，这可能是今年一季度非常突出的特征。从基金角度来讲，从一季度二月中旬以后，特别是三月，可以看出来，仓位策略风险要远远大于行业配置风险。在所谓行业配置等等上面，传统意义上技术含量的东西，现在已经没有技术含量，最后就是拼仓位，讲究大量资产配置，讲究仓位选择。整个基金经理也好，其他的机构投资者，或者其他的私募基金等等，更强调自上而下，而不是自下而上个股选择，强调自上而下的趋势，也是一季度市场出现这么大跌幅的重要原因。