【和讯编者注】今年以来沪深股指累计跌幅约40%，而同期盐湖钾肥(000792行情,股吧)、冠农股份(600251行情,股吧)股价却大涨。对于个中缘由，研究员们各有看法。冠农股份、盐湖钾肥“狂牛”背后到底隐藏着什么？揭示了怎样的牛股逻辑，沿着这一思路投资者在第二季度为什么要追随“资源为王”的脚步？这些疑问有待一一解开。

　　嘉宾简介>>>

　　郭荆璞 信达证券公司研发中心石油化工行业分析师，2005年毕业于北京大学物理学院，获美国Rutgers大学理论物理学硕士学位，2007年加盟信达证券。

　　暴跌中的钾肥牛市

　　和讯网：和讯网的投资者朋友们大家下午好！欢迎大家在周一这个时间收看和讯股票的主题沙龙，在今天，我们邀请到的是信达证券研发中心化工行业的分析师郭荆璞先生。首先请郭老师跟大家问个好！

　　郭荆璞：各位网友大家好！

　　和讯网：大家看到一位非常年轻的老师，郭老师，我们看到，在过去几个月中，A股经历了前所未有的阵痛期，在暴跌过程中我们看到了另外一个风景，我把它叫做“暴跌中的钾肥牛市”，冠农股份(600251行情,股吧)、盐湖钾肥(000792行情,股吧)在暴跌中都表现出非常好的抗跌性，甚至出现大幅上涨的局面。大家把两只股票冠农股份、盐湖钾肥称之为“暴跌中的狂牛”。可能很多网友看到我和郭老师坐在这里，可能会想到我们会谈盐湖钾肥和冠农。

　　当一轮行情暴跌到现在，需要用一种非常新的思维来去看待未来的市场，我们也希望从一两只股票曾经的“暴跌中的钾肥牛市”中去领略行业分析中的投资思维，也从一个角度来跟大家从二季度的投资策略上做提示性的思考，也希望网友跟着我与郭老师从“以叶落而知秋”的惯性中去挖掘一些新的思维方式。今天方式就这样开始。

　　郭老师，大家对这个领域有点陌生，我们从一则新闻事件开始今天的访谈。近期国际上一家比较著名的公司，就是Canpotex和中化化肥签订了08年进口钾肥合同，这份合同让很多投资者跌破眼镜，它提高了钾肥进口价格每吨达到400美元的水平，同时他说仅用需求旺盛的借口，仅能向中化化肥提供100万吨的钾肥，您怎么看待这个事件，这个事件后期，又会对钾肥行业或者这样的“狂牛”股会产生什么样的影响呢？

　　郭荆璞：这个合同签订在我们预期之内，甚至比我们预期晚签订一些。我们预计4月份爆发危机的时候，就是9号、11号应该能达到意向性合同，当时谈判没有成功，因为以前我们中化化肥签订对手方主要是白俄罗斯钾肥公司，你刚才说Canpotex和白俄罗斯钾肥公司同一天和中化、中农签订了协议，两家各向中化化肥提供钾肥，涨价幅度都是一样的，都是400美元。

　　和讯网：好象商量好的一样。

　　郭荆璞：事实上，国际上这些巨头确实有价格联盟。钾元素比较特殊，仅次于钠的第七大地壳元素，在地壳中是非常丰富的，但钾肥利用很困难，只有很少数钾盐资源可以直接拿来利用，特别是做化肥，要选矿质比较好的。主要在加拿大和前苏联区域里，这种资源储量占全球资源70%以上，产能也是70%以上，是一个高度寡头垄断的市场，我们可以对比铁矿石的生产，铁矿石也是70%以上被垄断，谈判也是每年以大宗、常单合同作为基准。

　　在今年需求很旺盛的情况下，很多国家都纷纷提前和这两家签订合同，以前我们作为最大的需求方，有一定的溢价权利，但今年的溢价权利到了供应方手里，肯定会涨价。前期对印度、巴西、东南亚出口，价格涨的比较厉害，甚至有些厂家出提高700美金以上的到岸价，我们说提高400美元是离岸价，算上海运成本，大概在625—650合理的到岸价范围内，觉得这个合同签订也非常不容易，拿到这个价格应该说在我们的预期之内。

　　和讯网：按照6.9的汇率均值来算，钾肥到岸价格可能会达到4450元/吨，现在国内的价格基本上是3500—3700元，存在很大的涨价空间，这对国内几家企业会有什么影响？

　　郭荆璞：前期大家预计到这个价格，首先这个合同是长期合同，今年6月份—12月份交货，到岸的时候海运成本可能会发生一定变化，所以到岸价会发生变化。

　　还有汇率的变化，按照我们公司宏观预测，可能会出现6.5左右的汇率，这样价格还会往下降一些，海运价格也有一定波动可能。国内盐湖钾肥预售款在4000元以上，也就是说涨价的空间依然还有，但对厂商和经销商，最后的消费者来说很多人预见到了这个价格，我估计提货也会比较踊跃。盐湖钾肥现在还没有发货，他如果以4000元左右发货，甚至一定程度上上涨的话，我们也认为需求会比较旺盛。虽然发改委提出备案或者指导价格，但国内市场供给状况决定了绝大部分钾肥还是从国外进口，进口成本刚性在这儿，价格也不大可能出现大幅度下滑。国家会不会有补跌或者控制价格，我们还要观察。

　　和讯网：还是有一些不确定因素在起作用。

　　郭荆璞：对。

　　网友：您预计今年钾肥产量会有多大？

　　和讯网：我顺着问您一个问题，盐湖钾肥EPS对价格和产量的变动能有多高的敏感度？

　　郭荆璞：盐湖钾肥对价格的变动非常敏感，因为它的主业就是在氯化钾的销售上，我对产量估计还是比较乐观的。其实盐湖钾肥的产量，因为它每年再投入的资金不是很多，生产装置都比较稳定，所以一般预计它的主产不会有太大变化，变数主要在罗钾公司，我们预计罗钾在10月份或者11月份投产的话，今年加上原来装置的产量，总共在30万吨以上产量差不多，我们预计在30—32万吨之间。