和讯特约

　　在最近一段时间，外围股市表现出色，但A股仍持续走出一段下坡路。而上市公司业绩和GDP增长数据，似乎并不能成为市场大幅杀跌的理由。市场上的确出现了一些"非理性"行为。事实上，经过持续大跌，内生价值正在显现，估值风险逐步降低。

　　来自机构的统计数据显示，从静态市盈率来看，截至上周末收盘，上证指数市盈率为24.5倍，已回到2006年下半年的水平，相比标普500指数仅高出12%，比印度孟买指数高出7%。根据市场当前的盈利预测，沪深300指数08年的市盈率水平只有18倍，即使考虑到2008年的盈利整体可能还有15%左右的下调空间，2008年市盈率也只有约20倍，跟美国标普500指数的市盈率水平基本相当。从这个角度来看，A股市场的估值风险已大大降低。

　　针对后市，虽然从估值角度衡量A股市场已经具备投资价值，但是机构投资者出于对宏观经济的担忧仍不敢积极做多，而市场对于限制大小非解禁的新规能否有效执行亦心存疑虑，这也是市场积弱难返的一个重要体现；因此在市场信心尚未有效恢复前，股指较难走出像样的反弹行情。操作上，建议保持谨慎。

　　虽然《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》并不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因大小非解禁给二级市场股价造成的直接冲击，给"大小非解禁"间接造成一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁的作用。更为重要的是，指导意见充分体现出监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。

　　从目前股价调整结构上看，仍有一批品种存在补跌动力，补跌效应将影响短期市场信心。与此同时，政策细化或后续政策引导还需要时间。因此，短期大盘将游弋于政策底与市场底之间，让人乐观的是，两者之间渐渐接近。

　　当前市场环境下，消息或政策不会引起反转。然而，总会有一批先行资金或者说是策略性资金领先于市场介入。一个重要信号就是在价格保持相对平稳的背景下成交量持续放大。换言之，资金流向持续进入的品种或板块，理应是我们关注的对象，而且，大市值品种更具有关注价值。值得提醒的是，上述短期逆势走稳的强势品种，同样也不排除会形成"中继"型下挫。然而要判断大盘中短期是否转强，这类逆势强势品种无疑是最重要的指标群体。