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　　业绩的高速增长，并未成为支撑股价的强心针，昨日，两市第一高价股贵州茅台(600519行情,股吧)（600519，收盘价165.2元）在公布一季报后一度大跌9.64％，最终下跌3.7％。

　　一季报显示，今年一季度，公司主营收入同比增长25.57％，净利润8.73亿元，同比增长62.92％。每股收益0.93元。

　　分析人士指出，贵州茅台(600519行情,股吧)的高估神话最终将随着市场的下调而破灭！

　　一季度机构悄悄减仓

　　虽然业绩强劲增长，但一季报显示，汇添富成长焦点(行情,净值,基金吧)、广发策略优选(行情,净值,基金吧)、上投摩根内需动力(行情,净值,基金吧)、银华核心价值优选(行情,净值,基金吧)等多家基金在一季度减持了该股。也有部分基金进行了增持，如富国天益和南方成份精选(行情,净值,基金吧)。

　　不过，机构整体减持的迹象仍十分明显。一季度末，持有贵州茅台的股东户数为27636户，较去年末增加近3000户，户均持有的流通股由去年末的16334.9股，减少至14760.9股。截至4月18日，股东户数进一步增至29000户左右。

　　业内人士认为，机构投资者掌握了贵州茅台的绝大部分筹码，如果不是机构的减仓，筹码不可能分散。

　　研究员估值产生分歧

　　从本轮牛市以来，贵州茅台一直是各大机构力推的品种。然而，他们在近期也出现了分歧。国信证券研究员黄茂称，茅台一季报业绩增长的主要动力，是价格的提升以及两税合并带来的增长。但公司一季度收入增幅低于提价增幅，显示销售量的增幅较小，这让他对茅台未来的持续增长有一定的担忧，“去年年报释放了利润之后，今年的业绩增速很可能受到影响，2008年的业绩计不会高于4元/股。”

　　不过，昨日也有机构继续强烈推荐贵州茅台，中信证券(600030行情,股吧)预测贵州茅台2008年、2009年每股收益分别为4.65元和6元，目标价300元；而中金公司也维持“推荐”评级。

　　限售股上市动摇神话？

　　目前，按照2007年业绩计算，贵州茅台市盈率仍高达55倍，远超市场平均估值水平。而其投资回报率则是低得可怜。

　　贵州茅台2007年分配预案为10派8.36元，对应165.2元的股价，分红收益率为0.506％，甚至低于活期存款利率，这实在无法与价值投资挂钩。

　　分红回报率已不如银行活期存款，一旦高速增长也出现放缓，那么，茅台的高估值肯定无法长久维持！茅台神话终将破灭！

　　5月25日，贵州茅台4719万股限售股将上市流通。茅台是否会因此而走下神坛，让我们拭目以待。