编者按：中国经济时报4月22日发表分析文章《政府出手能否提振股市信心》：在上证指数3000岌岌可危之际，4月20日夜间，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》），要求大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数1％应当通过证券交易所大宗交易系统转让。同时，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。

　　然而，4月21日深沪大盘高开低走，与预期的利好走势形成反差，这不免让一部分持乐观态度的投资者失望。

　　国泰君安证券研究所的翟鹏分析，一些股民趁利好出货，是大盘高开低走的主要原因，是“典型的熊市心态”。造成这种心态的原因是对宏观经济面、上市公司业绩不乐观，市场信心要比想象的脆弱。

　　多数市场人士将这一消息视为积极的政策信号。天冶基金管理有限公司的章旭峰认为，限售存量股份通过大宗交易系统进行转让，避免了对减持当日指数以及股价的负面影响，减轻了对二级市场的资金需求压力，会给大小非的解禁间接设置一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　4月21日下午，来自深圳私募界的一位基金经理杨宏向本报记者详述了他的观点。他认为，从《指导意见》的内容看，“一个月解禁超1％，存在三个方面的问题。第一，从当年实行股权分置改革而颁布的相关法律法规中，找不到相关的法律依据，因为股改承诺在上市公司限售股股东给流通股股东支付一定的对价并锁住一定时期后，其股份允许在二级市场上流通。第二，上市公司因总股本不同会导致进入大宗交易系统交易的规模不同，也决定了允许在集合竞价市场交易的流通数量的不同。第三个问题特别值得重视，在大宗交易市场上，如果通过交易双方协商定价进行股权交易，难免出现利益输送问题，导致上市公司向有关利益方低价转让股份。在我国，大宗交易市场发展不是很成熟，需要予以规范。”

　　政府出手能否提振股市信心

　　在上证指数3000岌岌可危之际，4月20日夜间，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》），要求大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数1％应当通过证券交易所大宗交易系统转让。同时，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。

　　信心缺失 积极政策收效尚待观察

　　多数市场人士将这一消息视为积极的政策信号。天冶基金管理有限公司的章旭峰认为，限售存量股份通过大宗交易系统进行转让，避免了对减持当日指数以及股价的负面影响，减轻了对二级市场的资金需求压力，会给大小非的解禁间接设置一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　然而，4月21日深沪大盘高开低走，与预期的利好走势形成反差，这不免让一部分持乐观态度的投资者失望。

　　国泰君安证券研究所的翟鹏分析，一些股民趁利好出货，是大盘高开低走的主要原因，是“典型的熊市心态”。造成这种心态的原因是对宏观经济面、上市公司业绩不乐观，市场信心要比想象的脆弱。

　　翟鹏认为，《指导意见》的出台可能会起到一定的反面效果。有些不想减持的股东，在政策影响下会觉得有政策束缚，反而会强化减持的想法。尤其受该政策束缚不大的小非。现在的关键问题还是市场信心不足，市场信心并不会因为《指导意见》的出台短期内发生转变。

　　中信建投证券研究所分析师陈祥生认为，证监会在努力转变角色，通过市场正常的调整来消化前期累积的泡沫。预计近段时间会有一系列政策出台，一方面是为了稳定人心惶惶的局面，另一方面是投资者认同现在的点位是一个较合理的价值中枢。

　　细则如何 对市场行为的影响更大

　　近两个月，股改后限售存量股票（大小非）解禁进入高峰期，此间市场人士预估，2008年大小非解禁总额可能高达近3万亿元，亦被市场人士解读为Ａ股进一步扩容的压力之一。

　　“《指导意见》的出台可以减缓大小非解禁的速度。因为大宗市场交易比较清淡，找到一个交易对象是比较难的，此政策能够减缓大小非减持对股市的直接冲击，但对于股市状态的扭转还需要一个过程。”翟鹏说。

　　渤海证券研究所分析员黄先生指出，小非在第二季度还是有分布的，5、6月份都有一百多个亿，货币政策和市场趋势是影响小非的因素，小非该减持还是会减持的，减持压力仍然存在。因此，投资者需要继续警惕潜在的影响。

　　同时，他认为该政策只是一个导向性的利好影响，主要矛盾还没有解决。现在还是一个意见，要关注后面相关细则的出台，细则对市场行为的影响更加重要。

　　4月21日下午，来自深圳私募界的一位基金经理杨宏向本报记者详述了他的观点。他认为，从《指导意见》的内容看，“一个月解禁超1％，存在三个方面的问题。第一，从当年实行股权分置改革而颁布的相关法律法规中，找不到相关的法律依据，因为股改承诺在上市公司限售股股东给流通股股东支付一定的对价并锁住一定时期后，其股份允许在二级市场上流通。第二，上市公司因总股本不同会导致进入大宗交易系统交易的规模不同，也决定了允许在集合竞价市场交易的流通数量的不同。第三个问题特别值得重视，在大宗交易市场上，如果通过交易双方协商定价进行股权交易，难免出现利益输送问题，导致上市公司向有关利益方低价转让股份。在我国，大宗交易市场发展不是很成熟，需要予以规范。”

　　杨宏称，应尽快制定并出台具体的实施规则，这也许有助于提振二级市场投资者的信心。

　　两会期间，实行单边印花税讨论就已经很激烈，却迟迟难被揭去面纱，现于世人眼前。

　　陈祥生认为，如果之后市场仍然很疲态的话，政府可能还会采取一系列措施来给市场打气。因为目前的股市行情于和谐社会不符，对社会稳定不利。

　　几位分析师都表示，管理层出台一个利好政策是不足以扭转趋势的，需要一系列的配套组合。《指导意见》的出台在一定程度上会对印花税的改革施加压力。

　　翟鹏认为，3000点附近是个阶段性的底部，如果还会再跌的话，政府还是会有后续政策出台的。政府已经开始关注股市，大家要对政府后续政策的出台保持一定的信心。（中国经济时报 王丽娟 袁名富）