可是两位连夺几个桂冠的金牌分析师，对联通的估价怎么会差别如此之大？

　　国泰君安陈亮称，联通目前价值主要取决于重组中CDMA 业务出售价值以及电信重组后的持续竞争力，前者使其具股价有一定防御价值，但长期竞争力我们并不看好。维持“中性”评级及9.9 元目标价。

　　国信证券廖绪发则认为，中国联通具高安全边际。预计未来两年中国联通的盈利仍能保持30%内生增长，逐步抬高投资安全边际。预计08年0.30元EPS，按30倍PE，经营价值至少为9.0元。

　　重估价值高。中国联通分拆重组的同时，也是各张网络价值普遍得到提升的过程，需要同时对包括CDMA、GSM和长途数据在内的网络和客户进行重估。这是国信证券跟市场主要不同之处。由此得到的A股重估价值约16元，推荐。如果重组实现，股价可能过度表现。中移动之外的三家弱势运营商股票将因巨大的“份额转移的增长杠杆”和“估值提升杠杆”而获得非同寻常的重估性超额收益。

　　背景阅读：“份额转移的增长杠杆”：中移动之外的三家运营商目前用户总数近5亿，收入3500亿左右，年增加用户数近2000万，年增加收入近150亿，增长率仅4%。若中移动释出25%增量收入份额，则对另外三家运营商意味着巨大的份额增长杠杆——增长率将提高一倍以上。

　　中移动存在“份额转移的下降杠杆”：中移动用户数3.6亿，年收入3500亿，年增用户6000多万，收入增加600多亿，增长率近20%。若释出25%增量份额，则增长率将下降到12%左右。

　　总结：两位同是几连冠的“金牌分析师”，对于同一家公司的估值通过自己的分析得出截然不同的结论。目前来看，廖绪发多数时候预测更为准确，但最后几次的估价仍有可能使投资者损失惨重。而按照陈亮的分析，又会让人错失中国联通翻倍的机会。投资者们的眼睛是雪亮的，对于中国联通的估值是否准确，大的失误会不会影响他们再次登上最佳分析师的领奖台，时间会证明一切。