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　　业绩增长迅速

　　2007 年三友化工(600409行情,股吧)生产纯碱170 万吨左右，实现营业收入387431.76 万元，净利润32355.39 万元，同比分别增长47.47%、110.12%，实现每股收益0.55 元（按增发后的新股本计算）。08 年1 季度在收入增长64.88%的情况下，净利润增长251.14%，实现每股收益0.36 元。08 年纯碱行业景气持续 公司将充分受益07 年四季度以来纯碱价格加速上扬，08 年我国纯碱下游需求仍然比较旺盛，而纯碱产能主要集中在下半年甚至年底才能投产，年内产能释放有限，供应总体趋紧。08 年公司纯碱的产量将达到200 万吨，同时目前的含税出厂均价已达到2000 多元/吨，量价齐增将大幅提升公司业绩。

　　同时，大清河盐场有望在09 年上半年注入上市公司。目前大清河盐场具有原盐生产能力60 万吨/年，未来还将进一步扩大至120 万吨/年，有利于公司对纯碱生产成本的控制。

　　氯碱进一步扩产及有机硅投产为公司提供新的业绩增长点氯碱三期工程中PVC 预计今年8 月份投产，烧碱09 年初投产，6万吨有机硅项目预计09 年下半年投产，将为公司提供新的业绩增长点。

　　盈利预测

　　预计公司08、09 年的每股收益分别为1.00 和1.04 元，08 年的动态市盈率为16.85，基本合理，给予持有评级。

　　风险因素

　　随着纯碱新增产能的逐步投放，09年纯碱市场将有过剩之虞。焦炭、电、蒸汽、原盐价格上涨将给公司经营带来一定的成本压力。

　　研报下载 三友化工：行业景气持续 看高到20元(研报)