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　　和讯特约

　　东方海洋(002086行情,股吧)（002086）定向增发股数确定为3570万股，增发价16元。东方海洋本次募集资金共5.7亿元，达到了此前预告的募集资金上限，发行价格16元也较最低发行价13.88元高出15个百分点，这充分体现了机构投资者对于公司本次募投项目前景的乐观预期。募集资金将用于收购崆峒岛、担子岛、舵罗岛海域及海阳辛安浅海海域共4万余亩，主要进行海参养殖，以及海带苗与海参育苗繁育。目前，东方海洋的控股子公司海阳市东山海珍品有限公司只拥有近800亩水域从事海参养殖，本次定向增发将会新增4.11万亩水域，是存量水域的50倍。募集资金的海参养殖项目完全达产后，公司海参养殖产能将从目前的150吨跃升至2000吨，成为全国第二大海参养殖企业，仅次于好当家(600467行情,股吧)，超过獐子岛的海参养殖规模。在海水养殖品种中，海参是最为看好的产品，东方海洋大规模从事海参养殖，面临的价格波动风险及销售风险均不大。因此，东方海洋能充分分享自03年以来的海参消费黄金增长成果。值得一提的是，大股东以现金参与认购200万股，锁定期一年，充分彰显了管理层对于公司未来业务发展前景的信心。

　　公司2006年底上市，募集资金项目为水产品加工贸易基地，目前低温冷库项目已经投入使用，今年可贡献利润500万-600万左右。水产品加工项目将于今年底进入试生产，明年将实现60%的产能效益。公司目前拥有5.8万吨水产品加工能力和8万吨冷库冷藏能力。水产品加工订单饱满，人民币升值对利润影响大。公司水产品加工业务订单饱满，对日贸易以3年期长期订单为主，对欧洲客户以1年期订单为主，客户关系稳定。但由于公司以美元结算，人民币升值导致今年毛利率下降。公司打算未来调整货币结算方式，把人民币升值影响降到最低水平。另外，IPO项目面临人工短缺，劳动力价格上涨的困难，一定程度上也影响了生产进度。水产养殖利润率高，是公司未来重点发展领域。公司现有水产养殖品种包括海带苗、大菱鲆和海参。901海带是公司的拳头产品，公司海带业务约占20%的市场份额，正常年分海带养殖可以保证50%的毛利率；由于近年来大菱鲆养殖规模过大，价格下跌较多，公司大菱鲆养殖场将转产海参育苗；公司目前拥有800亩围堰海参养殖基地，年产海参120吨，由于近年海参消费火爆，海参产品供不应求，目前海参价格已经上涨到90-95元/斤，预计未来海参价格仍有上涨空间。目前水产加工主营业务收入占比85%左右，净利润占比约55%；水产养殖主营业务占比15%左右，净利润占比约45%。

　　公司主要从事海水鱼虾贝藻育苗、养殖及海洋水产加工出口业务，是集科研、技术咨询和推广服务、生产加工和国际贸易于一体的农业产业化国家重点龙头企业、国家火炬计划重点高新技术企业。公司地处烟台，渔业资源丰富，是我国重点渔区之一，拥有目前北方最大的海带育苗基地。目前公司已经具备年产2万吨的冷藏水产品加工能力和年产海带苗11亿株、年产大菱鲆、牙鲆鱼等鲆鲽鱼500吨、海参120吨的名贵海水产品的育苗和养殖能力。我国海洋渔业具有资源优势和成本优势，已经连续16年位居世界第一，今年占到世界产量的近1/3；从2002年超过泰国成为世界最大的水产品出口国。尽管如此，我国水产品的深加工比例仍然偏低，远远低于国际平均水平，水产品加工业有很好的前景。我们认为消费升级、食品替代以及外贸需求将成为推动我国海洋渔业特别是海产品加工业的三大动力。我国对农业的支持力度也越来越大，水产品养殖加工业面临良好的行业环境。我国的水产品加工企业比较集中，基本上形成了一系列出口加工园区，大多数集中在沿海地区，这些地区水产品加工产量、产值以及出口贸易额占到全国的80%左右。但我国大部分加工企业规模较小，目前我国海产品加工产业主要以初加工为主，加工附加值较低，精深加工产品少，加工技术水平低，因此市场竞争仍较为激烈。2004年至2006年，我国水产品加工产量平均复合增长率为13.6%，保持着高速增长态势。行业市场环境为公司产品提供了较为广阔的市场空间。

　　东方海洋具有资源、技术、品牌和规模等方面的优势，未来有望在激烈的竞争中脱颖而出。公司目前已拥有适合海参养殖国家一类水质标准的海域面积41,400亩，为公司未来大规模养殖奠定了基础。公司与中国科学院海洋研究所合作建立了“海洋科技示范基地”；在海带育苗方面，公司为“国家海藻工程技术研究中心”的组建单位，在海藻工程技术研究方面已具备了较强的科研实力；公司被出入境检验检疫部门认定为良好生产企业，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业领先水平。随着水产品加工贸易基地的达产，公司水产品加工能力将达58000吨/年，现代化冷藏加工厂的冷藏能力达80000吨/次，大规模的工厂化养殖和加工能力使公司可根据市场需求的季节性变化主动调整销售策略，提升公司的市场竞争力。公司募集资金投向水产品加工贸易基地建设项目，将增加3.8万吨水产品加工能力，产能扩大将近两倍，今年的业绩值得期待。