最坏的日子过去了---跟着QFII抄大底

　　当一家大型基金公司近日公开表示，没有根本性利好出台市场将继续维持弱势探底时，4月2日被视为QFII“投资标杆”的中金陆家嘴(600663行情,股吧)以31.7亿大手笔买入，成为当日招商银行(600036行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)等18家大蓝筹第一买入席位。此外，QFII云集的申银万国上海新昌路、高华证券北京金融大街在3月底开始进入A-H股倒挂的中国平安(601318行情,股吧)。4月初继续加仓大蓝筹。

　　值得注意的是，与本轮牛市以来QFII唱空作多唱多作空的言行不一成为对照，QFII此次是唱多作多言行一致。3月25日高盛报告指出亚太金融股在美国股市下跌时以更惨烈的下跌陪跌，当美国股市企稳时，大幅上扬随之出现。几乎与此同时，摩根大通表示大部分坏消息已消化，现在是买入摩根中国指数的时机，汇丰表示摩根中国指数正呈现长期投资价值。

　　有趣的是，内地投资者今日恐惧“大小非”流通形成的崩盘，恰如他们当年恐惧“国有股减持”形成的熊市。而QFII今日抄大底。恰如他们四年熊市在1300点抄大底。当投资者在等待有关限制“大小非”流通、限制天量再融资政策利好救市时，QFII压根儿没考虑政策在埋头抄大底，恰如他们当年把股改对价当作投资A股的意外礼物一样。他们考虑的只有上市公司的投资价值。而高唱价值投资的公募基金实际奉行的却是趋势投资追涨杀跌。一位海外投行中国区的负责人直言，不少内地公募基金经理是在牛市中成长起来的，市场的大震荡使他们现在的心态非常脆弱，甚至如散户充满恐惧，这些基金经理看到的只是价格，而不是上市公司本身的价值。

　　历史经验已经证明而且将继续证明，无论牛熊，先知先觉的QFII总会抄大底的。而后知后觉的公募散户，总是底部割肉(比如某基金在3.27大跌日在17元割中石油)。在市场充斥着跌到3000，2500甚至1000的叫嚣时，也许最坏的日子已经过去了，也许那些企盼最坏的日子抄大底的，最终会买在半山腰甚至顶部。市场就是这么残酷。借用一位QFII负责人的话说“这个市场就是QFII这样的聪明钱，賺公募散户这样的愚蠢的钱”。

　　在持续五个月空头行情开始转向多头行情时，我们可以把一句股谚“听党的话，跟大主力走”修改一下，“听党的话，跟QFII走”。没办法，公募基金恐怕不得不退出第一主力的江湖位置。只会在单边上升市賺钱、只会靠发新基金抬老基金重仓股賺钱的公募基金，从来没有象今天这么尴尬，在单边下跌市净值遭受重创后从来没有象今天这么担心大赎回，如今用手头现金作反弹，既怕净值提升引发大赎回，又恐新基金卖不动无后续作多粮草。而QFII，既有进入A股的热钱策应，又有200亿美元新额度后援，很可能成为2008行情的主导力量。统计表明，2008年前两月中金陆家嘴(600663行情,股吧)已成为深沪股票成交额第一营业部。

    (作者为资深市场人士、第一观察主笔)