5、我们对于资本市场的认识仍然有待提高，如果市场过于上涨，就会再融资，把这些资源全都放到里面；一旦下降，又会进一步压缩，相当于放水。

　　和讯网：对资本市场也是一种利好吗？熊市的时候盼牛市，牛市的时候又怕牛市？

　　叶檀：我的判断是，实质上还是没变。虽然印花税下调了，我们中国的实体经济非常好，这一点已经有体现了，但是，问题在于整个来看，我们对于资本市场的认识仍然有待提高，我认为奥运之后还是会处于振荡，因为印花税这一块丢失了，但是现售股这一块还是有很大的漏洞可以钻的，它的产生的程度比股改时更快。第二个更大的威胁是印花税没有取消。我把中国的资本市场叫做和面，如果市场过于上涨，就会再融资，把这些资源全都放到里面。一旦下降以后，又会进一步压缩，相当于放水，我也看到了这一点。

    6、出现了通胀要治胀，配置的有效性、优质配置就显得尤其重要。对输入性的通胀，紧缩型的货币政策不是唯一，我们的药方必须是多元化的。

　　和讯网：谢国忠有一个观点，正因为股市对经济的影响不太大，所以美国政府可以救市，中国政府不可以救市，您觉得这个观点有没有一点道理？

　　叶檀：我不同意这个观点。因为，我们可以看到，资本市场已经引起了人心的浮动和利率的上市，人家并不觉得资本市场的下锉会导致通胀下降。从实体经济来看，融资渠道这一块不畅通，资金又回流到银行，银行又在封闭信贷，银行利率高达20%-30%，现在没有一个实体觉得利润可以高达20%-30%，这样的情况下，在中国这样的转型期，人民币汇率提高的时候，国内实现这样的紧缩政策是会有影响的。所有这一切，都无法解释由资本市场所引起的预期。

　　和讯网：您刚才说的这个问题，牵涉到两个方面，一个是包括现在中国实现的紧缩货币政策到底是正确的还是不正确的？如果是正确的话，直接融资的紧缩和间接融资的紧缩应该是一致的，不应该说银行贷不到款到资本市场融资就可以了，显然跟中国的宏观调控是相矛盾的，您认为紧锁的货币政策是不对的吗？

　　叶檀：我们不是说要不要紧缩，第一要撇开这个问题。第二，出现了通胀要治胀，一个前提是你的劳动生产力好效率要超过货币的发行。这种时候，必然配置的有效性、优质配置就显得尤其重要，不管用什么样的手段，都要提高生产力，发展自己。不管是银行还是资本市场，只要配置是高效的，到了优秀的企业家手中，为什么创造高效的产值是很好的。

　　和讯网：紧缩型的货币政策可能对需求性的通胀产生抑制作用，而对输入性的通胀是不起作用的，是这样的吗？

　　叶檀：这是有一定的道理。不同的政策对应不的经济发展阶段，在上世纪80年代、90年代，中国出现通胀的时候，政府用了非常强烈的紧缩政策，达到了效果，因为那个时候中国的股市形势对于这样的紧缩政策可以起到反映。问题是现在再出现这样的政策，它的效果到底如何，有很多观点。因为我们中国的很多企业都是自有经济比较多，用银行贷款出资来追加投资的话，对于另一部分能够起到作用。国外也是这样，并不是说美国一开始就用这样债券的手段，然后通过利率来调节。他们在上世纪50、60年代也是用这种非常直接的手段去作用。我们现在遇到同样的问题，我们的药方必须是多元化的。